5、整车赚钱，补贴贡献大

整车企业，是新能源汽车政府补贴的最大受益方，随着补贴进一步退坡，车企的盈利压力明显增大。

本次问卷调查中，新能源汽车整车从业者中，选择企业盈利（包括盈亏平衡）的人数占比为62％，一定程度上说明，2018年整车企业盈利情况还是不错的。

2018年新能源汽车整车企业盈利情况

来源：各公司财报、券商研报、《电动汽车观察家》问卷调查

○比亚迪2018年已审财务报表显示，当年，比亚迪实现营业收入1300．55亿元，同比增长22．79％；归属于上市公司股东的净利润27．8亿元，同比降31．63％；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5．856亿元，同比下降80．39％。

比亚迪称，净利润大幅下降的主要原因是补贴退坡影响及研发费用上升。

根据比亚迪2018年半年报，汽车业务占公司总收入的比例为53．97％，虽然比亚迪财报没有将新能源汽车业务剥离出来，但比亚迪在对深圳证券交易2018年半年报问询函的回复中，称

“公司在本报告期（2018年上半年）内销售的大部分新能源车型单车补贴收入较去年同期减少约 30％。由此，虽然公司本报告期内新能源汽车销量有较大增幅，但仍然无法完全抵减此过渡期补贴政策对公司新能源汽车业务盈利的冲击。新能源汽车毛利出现一定幅度下滑，进而导致汽车业务的销售毛利下降。”

可以看出，2018年上半年，比亚迪的新能源汽车业务还是赚钱的。

值得一提的是，4月29日，深交所对比亚迪发出关于2018年财报询问函，要求其回答净利润下降、补贴影响等15项问题，截至本文发出之前，比亚迪方面尚未回应。

○2018年9月27日，北汽新能源以北汽蓝谷的身份正式上市。

北汽蓝谷2018年度审计报告显示，当年，公司营业总收入164．4亿元，同比增长43％；归属于母公司所有者的净利润1．6亿元，同比增长161．2％；扣除非经常性损益后净利润为－7．29亿元。

和比亚迪类似，北汽新能源的非经常性损益主要来自于政府补助。2018年，北汽蓝谷计入当期损益的政府补助为9．18亿元，足见企业对政府补贴的依赖。

○宇通客车2018年度审计报告显示，2018年，企业营业收入为317．46亿元，同比减少4．44％；归属于上市公司股东的净利润为23．01亿元，同比减少26．45％；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润17．8亿元，同比减少36．4％。

据雪球时间财经报道，2018年，宇通新能源汽车销售2．47万辆，占总销量40％；新能源汽车收入及补贴为164亿元，占客车销售营收比例56％；新能源汽车补贴金额为40．72亿，是2018年公司总净利的1．77倍。

因此，基本可以判断，企业涉新能源汽车业务是赚钱的，但对政府补贴等非经常性损益因素的依赖也比较大。

另外，平安证券研报分析称，2018年，宇通纯电车平均单台补贴下滑6．2万元，但新能源车ASP（平均单价，含补贴）提升1．8万至 66．3万元，可以看出企业产品高端化的可持续性。

○中通客车是国内新能源客车主要企业，该公司2018年审计报告显示，2018年，企业营业收入60．8亿元，同比下降22．58％；归属于上市公司股东的净利润3657万元，同比下降80．87％；扣除非经常性损益后归母净利润为675．1万元，同比降低94．9％。

数据来源：中通2018年年报、中国客车统计信息网

中通在2018年度报告摘要中称，净利润下降的主要原因是，2018 年国家新能源补贴标准进一步下降，公司新能源客车的盈利水平受到了较大影响。由此判断，中通新能源汽车业务仍是盈利的。

6、充电：设备产销赚钱，运营不赚钱

本次调研的3家充电桩企业，充电桩设备生产和销售业务均盈利，但充电运营业务只有很小部分盈利。从问卷调查结果看，充电运营行业人士选择企业盈利（盈亏平衡）的人数比例仅10％，是所有相关链条企业水平最低的。

2018年新能源汽车充电企业盈利情况

来源：各公司财报、券商研报、《电动汽车观察家》问卷调查

○特锐德2018年度报告显示，2018年，公司新能源汽车充电生态网业务实现营业总收入14．65亿元，同比增长44．87％；毛利润3．12亿元，同比增长26．87％。

报告期内，公司充电量11．3亿度，同比增长165％；充电运营收入5．31亿元，同比增长153％；充电设备销售及共建业务收入7．51亿元，同比增长106％；充电板块全年实现盈亏平衡。

○万马股份2018年度业绩快报显示，当年，归属于上市公司股东的净利润约1．12亿元，同比减少2．82％；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约1．01亿元，同比增加33．25％。

该报告称，2018年公司已完成主要城市，如北京、上海、深圳、广州、杭州、武汉、西安、成都、重庆、南京、苏州、无锡、三亚、福州、泉州等干线充电网搭建，形成为通勤车、网约车、物流车等不同客户、不同需求的充电网。

报告期内，部分城市公司实现盈利。

○中恒电气2018年度业绩快报显示，当年，公司实现营业收入9．86亿元，同比增长13．85％；利润总额8805．26万元，同比增长46．63％；归属于上市公司股东的净利润7694．66万元，同比增长20．65％。

根据安信证券研报，中恒电气生产和销售直流充电桩产品，2018年，其充电桩业务毛利率达到55％以上，高于行业水平。也就是说，充电桩生产销售盈利是确定的，但充电桩运营业务盈利情况不详。

充电桩生产和销售赚钱，运营不赚钱是不少充电链条企业面临的最大问题。

综合16家上市公司年报（或业绩快报）和问卷调查结果，2018年的新能源汽车产业链，盈利是主流。

尤其是整车购置及前端企业，就本文讨论的13家上市公司而言，全部盈利，净利润同比增长的企业至少有3家（贝特瑞、亿纬锂能、北汽新能源）。

整车购置后端的充电运营和新能源汽车运营行业，盈利情况最差，后者的从业人士在填写问卷调查时，选择企业盈利（包括盈亏平衡）的人数比例只有20％，仅优于充电桩运营行业。

另外，政府补贴对新能源汽车产业链企业的盈利水平影响非常大，尤其对于整车企业，补贴力度甚至能够决定企业盈利或是亏损。但有部分企业，已经开始调整产品线，比如走高端化路线，减弱对补贴的依赖。

2018年，是新能源汽车补贴归零之前，企业能享受大额补贴红利的最后一年。鉴于此，如果无法适应后补贴时代的市场环境，2019年及以后，相关企业的业绩账面可能就没2018年这么好看了。（完）