3格林美：动力电池回收的第二曲线

格林美成立于2002年，最初凭借电子废弃物回收用于生产、销售超细钴、镍粉体材料等产品起家，也是中国开采“城市矿山”资源、再生资源行业和电子废弃物回收利用行业的第一家上市公司。

2012年，格林美通过收购江苏凯力克开始进军电池材料领域，后者主营金属钴及新能源锂电池正极材料前驱体的研发、生产及销售，金属钴、锂电池正极材料前驱体（四氧化三钴）为其核心产品。2015年，作为一家依靠废物回收起家的企业，格林美较早察觉到新能源电池领域的“水温”变化，开始布局动力电池回收业务，也打通了废电池回收到电池材料再造的产业循环。2020年，格林美将电子废弃物循环利用与废塑料改性再生业务剥离拟单独上市（目前已获深交所受理）。至此，格林美已全面聚焦以三元前驱体、四氧化三钴与动力电池回收为主体的新能源业务。

业务方面，得益于新能源汽车的高景气，加码新能源业务让格林美享受到了下游火热的市场需求所带来的红利。格林美营收从2013年的34．86亿元攀升至2020年的124．7亿元。电池材料的营收比重也从28％提高到2021年上半年的70％。根据财报信息显示，在业务布局上，格林美已经打通了从动力电池回收、梯次利用到再制造的完整循环。

2020年财报显示，目前，格林美每年回收处理全国10％的电子废弃物、10％以上的废旧电池（除铅酸电池外）和4％以上的报废汽车。格林美循环再生的钨资源占国内原钨开采量的5％以上，镍资源占国内原镍开采量的8％以上，钴资源则超过了国内原钴开采量。其将这些资源加工成超细粉末、动力电池和普通电池材料等产品，在全球硬质合金和新能源汽车两条供应链中都成为了头部厂商。

在输入端——即动力电池回收方面，格林美采取“对外签约＋自主回收”的战略。即通过和下游电池材料企业、动力电池生产厂商、新能源汽车厂商等展开合作的方式，在一定程度上锁定动力电池回收的来源，同时自建回收渠道，扩大电池的回收网络。当前，格林美已经在全球范围内与包括大众、戴姆勒奔驰、丰田、长安、蔚来、威马、小鹏等在内的280多家整车厂及电池厂达成战略合作，签署了动力电池回收协议。

来源：公司财报

输出端——即产品对外销售方面，格林美已经与下游行业中的头部客户绑定，再生产品及梯次利用电池组也被客户认可（梯级利用电池包已开拓了UPS、叉车、低速车、高空车、驻车空调等梯级应用场景），并在2019年首次实现动力电池回收业务的盈利。

2020年，格林美实现三元前驱体出货量41450吨、四氧化三钴全年出货量15429吨，出货量居世界前三。其主要客户包括SAMSUNG SDI、ECOPRO、宁德时代、LGC、ATL、容百科技、厦门钨业等在内的众多知名电池及材料厂商。

从格林美在投资者互动平台上的回复来看，目前格林美的电池回收（包括但不限于动力电池回收）可以满足自身20％左右的原料需求，此外当前其已具备了年处理废旧动力电池包25万套的产能，同时在规划将总拆解处理能力45万套／年。

从产能规划到业务布局能够看出，格林美已经坚定了将动力电池回收业务作为第二增长曲线的思路。从业务增速上来看，2020年其动力电池回收业务营收同比增长175．11％，是公司增长最快的业务板块。

从近两年来其动力电池回收业务的增长速度来看和毛利水平来看，动力电池回收确实是一门好生意。据公司2020年财报，格林美动力电池回收业务毛利达20．04％，已介于公司三元前驱体24．03％和四氧化三钴产品18．90％的毛利之间。

4行业困境：劣币驱除良币

不过，尽管布局动力电池回收很早就被格林美视作重要战略，但是从营收来看，这项业务还远不能支撑公司业绩增长。2020年，格林美动力电池回收业务营收约0．93亿元，营收占比仅约0．75％。对应的总回收量约1万吨，与此相对的是公司动力电池回收产能面临“吃不饱”的问题。这也是行业中多数“正规军”的尴尬。

尽管动力电池回收已经是新能源行业的风口，但整个市场运营情况并不太理想。目前，工信部发布了三批次动力电池回收“白名单”，共计47家企业。而仅前两批的27家“白名单”企业，其2020年产能合计就超过了100万吨。产能闲置是当前业内参赛者共同的问题。

我们在前面提到，现存动力电池回收相关企业已突破3．6万家，而被国家认可的“正规军”也仅有47家，不过当前政策并未限制非“白名单”企业从事该项业务。行业目前仍缺乏一些规范和标准，各种各样的企业都想进来分一杯羹。随着该领域内注册企业数量的持续增多，僧多粥少的局面可能进一步恶化。

巨头效应失灵使绝大多数退役动力电池在回收环节流向了“小作坊”，也使得动力电池回收行业处于劣币驱除良币的风险之中。资源强制回收产业技术创新战略联盟秘书长何叶表示，截至2020年，我国累计退役动力电池超过20万吨，但目前规范渠道能收来的电池全行业加起来只有约3万吨，但流向非规范渠道的至少有10万吨以上。

一些投资规模小且并未达到环保生产的技术要求的小作坊式回收企业，综合拆解成本远低于正规企业，这使得其能够以相对高的价格回收到多数的退役电池。

此外，当前真正进入报废阶段的电池，大多是最早那一批新能源汽车电池，数量相对较少，而且以磷酸铁锂电池居多，而相对于三元电池，磷酸铁锂电池直接回收拆解的效益并不凸显。而具有更大回收价值的三元电池，尚未达到退役的高峰期。因此，动力电池回收企业吃不饱的问题短期内或许仍不能有效解决。

来源：五矿经济研究院

不过，随着行业规范的逐步加强和动力电池退役浪潮的进一步到来，类似于格林美这样的公司，有足够强的渠道力，较早完成产能布局并拥有完善的产业链条的动力电池回收企业，或许才能在这场持久战中脱颖而出。

参考资料：

1、东亚前海证券－动力电池回收：站在千亿市场爆发的前夕 。2021年12月

2、前瞻产业研究院－2022年中国电力行业发展现状分析。2022年2月

3、五矿经济研究院－动力电池回收利用发展现状及趋势研究。2019年1月

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       原文标题 : 动力电池回收：「僧多粥少」，野蛮生长