“换购”交易

详细的公告显示，11月13日，雅居乐间接全资附属公司巨国投资与WM Motor Holdings Limited（目标公司，以下简称“威马汽车”）的D轮优先股购买协议联合协议。据此，巨国投资按每股D轮优先股约0．7836美元，认购目标公司发行股份，合计现金代价1．4亿美元，代价将以现金支付。

此外于11月18日，雅居乐间接全资附属公司鸿昕还与威马汽车订立期权协议，威马汽车同意授予鸿昕期权，以要求其发行及转让威马交换股份，代价为5．4亿港元（相当于约6943．22万美元）。

11月30日，鸿昕行使期权，要求目标公司向鸿昕发行及转让所有威马交换股份。

根据期权协议，目标公司按全面摊薄及已转换的基准发行及转让86，996，862股A类威马普通股，相当于目标公司已发行股本总额约1．45％。

按总代价6943．22万美元计算，鸿昕将购买目标公司发行及出售威马交换股份的代价，为每股A类威马普通股0．7981美元。

该笔交易的代价，鸿昕将通过其持有的794，386，000股力世纪交换股份转让予目标公司进行偿付。股份相当于力世纪已发行股本总额约9．95％。

这也是雅居乐所持有力世纪的所有股权份额，期权协议完成后，雅居乐将不再拥有力世纪的任何权益。

据此，每股力世纪交换股份的交换价为0．68港元，较力世纪股份于11月17日（即期权协议日期前的最后交易日）在联交所所报每股收市价0．540港元溢价25．93％。

也就是说，这笔交易中雅居乐以0元拿下了威马汽车1．45％股份。

据了解，在该次的期权获行使及认购交易完成后，雅居乐将合共收购威马汽车已发行股本的约4．42％。

若加上广州雅居乐此前已认购的威马上海透过重组转换的9，963，290股A类威马普通股，雅居乐将按全面摊薄及已转换基准合共拥有威马汽车股本约4．58％的权益。

“造车”殊途

最新公告中，雅居乐称，其在目标公司的权益将会计入业绩列账为金融资产。显然，对威马汽车的投资，雅居乐仍想以财务投资的角色自居。

据了解，在本次投资中，雅居乐仅作为股权层面的财务投资者，不参与威马汽车的日常经营和管理。除股权融资外，其与威马汽车还签署了战略合作协议，将充分发挥 各自资源优势，在品牌、销售与服务网络、充电设施开发、汽车金融、供应链金融、售后服务等方面探索合作。

雅居乐入局新能源汽车，这并非第一次，它最早涉足其中，就是从对力世纪的投资开始。雅居乐向乐居财经表示，换股交易完成后，威马将成为力世纪的股东，公司将通过威马汽车持有力世纪的股份；此外，力世纪主要定位是电动跑车，将与威马汽车在技术、生产、供应链的角度有很多合作空间，可形成协同效应，发挥1＋1大于2的效果。

在房企纷纷扎堆入局造车的两年前，2019年5月，雅居乐间接全资附属公司鸿昕斥资2．04亿港元，认购力世纪合共4亿股新股份，占经扩大已发行股份总数的约5．89％。此后两年间，雅居乐曾多次追加对力世纪的投资，持股也增加至9．95％。

对这笔认购，雅居乐曾坚决表示，将继续坚持现有八大产业集团并行运营的业务布局，认购力世纪仅作为一项财务投资，公司并无计划进军新能源车行业。

现在看来，雅居乐的对力世纪的投资显然没有达到想要的成果。一方面，两年前认购力世纪股份之时，雅居乐按每股发行价0．51港元进行认购，至2021年11月30日收盘，力世纪报收0．49港元／股。

2021上半年，雅居乐按公允值计入损益的金融资产录得15．03亿元，相比2020年末增长20．46％。当中计入损益投资包括理财产品、上市公司股本证券及非上市股本证券等，占期内金融资产的82．35％。

也就是说，上半年，雅居乐对理财产品、上市公司股本证券及非上市股本证券的投资，超八成计入了损益。

另一方面，从力世纪自身的业务分析，该公司更像一家新能源产业链相关企业的投资者，而并非直接从事相关产品的研发和产销。这也让雅居乐对这笔投资一直深感困惑。

据了解，力世纪最早创办于1989年，当时也叫明丰珠宝，主要从事设计、制造及销售各式各样的镶嵌宝石珠宝产品，此后一直以奢侈品为主营业务。直到2017年，力世纪才开始涉足新能源汽车行业。

当年7月，力世纪以8．97亿港元收购日本电动车企业GLM 85．5％股权，正式进军电动汽车行业。凭借着新能源造车的风口，力世纪还通过配发新股引入李嘉诚、周凯旋、TCL等多位投资人。

目前，力世纪主要从事控股投资，主要业务为提供汽车技术解决方案（包括设计、开发、制造及销售高性能跑车以及提供汽车技术解决方案）、珠宝产品及钟表零售及批发、借贷及物业投资。

从业绩上看，力世纪近年也面临连续亏损，2017－2020年，该公司归母净利润录得亏损7亿港元、9406．6万港元、6．05亿港元以及3．45亿港元。

资料显示，力世纪实际拥有人为前香港特首何厚铧之子何敬民，其通过Ruby Charm持有力世纪21．29％股份。在一众股东中，李嘉诚、何超琼、周凯旋均位列其中。

有趣的是，在雅居乐将投资的筹码从力世纪压到威马汽车的一个月前，赌王之女何超琼所控制的信德集团，也做出了如出一辙的举动。

据信德集团10月4日公告，其附属公司SAIL以换股方式向威马出售持有的力世纪约1．7％的股权，作为代价，后者向SAIL发行及出售威马换股股份。加上SAIL以7000万美元向威马汽车收购的8933．42万股系列D优先股，信德集团拥有了威马约2％的股份。

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