侵权投诉
搜索
热门搜索:
订阅
纠错
加入自媒体

天齐锂业:“中国锂王”爬出泥潭

03白色石油,谁是王者?

锂被称作21世纪的“白色石油”,“拥锂为王”就是新能源时代的不二法则。

天齐锂业VS赣锋锂业虽是老生常谈,但不比也不足以论高下。

与天齐锂业并购扩张的方式不同,赣锋锂业以中游起家,通过“小步快跑”的方式,逐步参股海外矿产资源,并在氢氧化锂产品和固态电池方面提前布局,打造贯穿锂电上中下游的全产业链企业。

而天齐锂业更喜爱控股大型锂矿企业,赣锋锂业则是以参股、获得矿产包销权为主。因而在大型矿山资源方面,天齐锂业会更胜一筹,不过赣锋锂业在中游开发会更有优势一些。

以产量论座次,天齐锂业是全球最大的锂矿生产商,世界第四、亚洲第二的锂化合物制造商。

由于成功收购泰利森,天齐锂业被称作我国唯一锂精矿100%自给自足的锂化合物及衍生物生产商。

泰利森拥有全球品位最高、全球成本最低的、储量最大的格林布什锂辉石矿山,锂辉石主要生产商之一。至今天齐锂业出产的锂化合物及衍生物的产品原料,仍全部由格林布什矿贡献。其精矿生产成本只有250美元/吨,远低于行业平均值,直接提升了天齐锂业的毛利率。

由于新进入者扩产,2017年开始,全球锂矿格局由此前的“三湖一矿”演变为“四湖三矿”。

天齐锂业染指其中的“一湖一矿”,再加上国内的布局,天齐锂业锂矿资源主要集中在“两山两湖”。

但根据浙商证券统计,几经周折频繁并购的天齐锂业,其当前的锂资源权益为1608万吨LCE(碳酸锂当量),还低于赣锋锂业的2332万吨LCE。

在收购时,赣锋锂业更注重对矿产的权益获取,绝大部分都签署了包销协议,比如对Cauchari-Olaroz的投资,赣锋锂业持股46.67%,却获得了76%的包销权。而天齐锂业虽收购了SQM近26%的股权,但对其7成的权益资源量并无实质性控制。

而且,为解决债务危机的燃眉之急,天齐锂业此前出售了泰利森24.99%的股权,目前只拥有格林布什锂矿26%的权益。

而且,拿下矿产只是开端,如何开采-开发-运营又是另一回事。当前,天齐锂业产能4.48万吨,未来规划产能11.48万吨。

规划中最大也是最受关注的项目,是位于西澳的奎纳纳项目,但该项目几经拖延,一期(2.4万吨氢氧化锂)投资额,从20亿增加27亿,又膨胀至37亿,单万吨投资超过15亿,目前才刚刚试产,二期面临暂缓风险。

对比来看,已投产的赣锋锂业马洪工厂三期5万吨氢氧化锂,总投资7.7亿,单万吨投资额只有1.54亿,成本仅是天齐锂业的十分之一。

可以看出,投产重头项目放在海外,面临成本、劳动力、海外法律等等风险,而且投资额的陡增,让其在格林布什锂矿上的成本优势瞬间化为乌有。

拆解天齐锂业,可以看出其业绩主要来源于格林布什锂矿为基石的锂产业;以及SQM的财务投资。前者约占其利润总额的七成,剩余利润主要来自于SQM的股权价值变动。

所以,天齐锂业和赣锋锂业遵循着两种截然不同的发展模式,行业上升期,天齐锂业更具弹性,但在行业低谷期,赣锋锂业拥有更强的抗风险能力。

在天齐锂业因收购陷入债务困局时,赣锋锂业市值曾一度是其2倍之多;而在今年6月的反弹中,天齐锂业自低点最高上涨了1.4倍,而赣锋锂业仅反弹了70%,这就是资本市场对两者不同发展路径的“评价”。

04写在最后

7月11日开盘,近期一度强势的天齐锂业开盘后迅速跌停,就在前一天,徐翔妻子应莹表示,天齐锂业戴维斯双击已达顶峰,价格已高估。

“一人之言压垮整个锂电板块”,既是一种巧合,也是部分机构对此轮赛道股大幅反弹后调整的预测。资本市场对于锂矿的押注,仍在白热阶段。

而实业层面的赌注甚至更大——承担巨大风险,获取巨大收益。蒋卫平创业近20年,靠着令人胆寒的高杠杆并购,前瞻性布局锂矿,获取如今的巨幅收益。

他不惜借款融资,全仓押注,大力出奇迹,最终“赌对”了行业发展的大势与风口。天齐锂业的反转,也再次印证了战略上的成功,要远远高于战术上的层层谋划和精心计算。

本文系巨潮WAVE原创。

       原文标题 : “中国锂王”爬出泥潭|巨潮

<上一页  1  2  
声明: 本文由入驻维科号的作者撰写,观点仅代表作者本人,不代表OFweek立场。如有侵权或其他问题,请联系举报。

发表评论

0条评论,0人参与

请输入评论内容...

请输入评论/评论长度6~500个字

您提交的评论过于频繁,请输入验证码继续

暂无评论

暂无评论

锂电 猎头职位 更多
文章纠错
x
*文字标题:
*纠错内容:
联系邮箱:
*验 证 码:

粤公网安备 44030502002758号