文｜恒心

来源｜博望财经

近日，专注于锂产品正极材料的江苏容汇通用锂业股份有限公司（“容汇锂业”）递交招股书，准备在深交所创业板上市，本次拟募资30．6亿元，中信证券为其独家保荐人。

资料来源：容汇锂业招股说明书。

容汇锂业控股股东和实控人为李南平、陈梦珊夫妇。IPO前，董事长李南平及副董事长、总经理陈梦珊分别持股30．22％、12．21％，合计持股42．43％；宁波君度、天赐材料、上海柘中、青岛金石和邵晓冬分别持股9．16％、4．89％、3．85％和2．55％。

资料来源：容汇锂业招股说明书。

事实上，作为一家新三板摘牌公司，深交所创业板并非容汇锂业“首选”，此前曾转战上交所科创板，但在历经三轮问询审核后“折戟”，随其于2021年12月撤回发行上市申请而最终无缘科创板。

资料来源：上交所科创板。

有人不禁会问，容汇锂业科创板“失利”的原因是什么？如今转战创业板，这些问题解决了吗？与行业龙头赣锋锂业（002460．SZ）、天齐锂业（002466．SZ）相比，又有何不足？“家中没矿”的容汇锂业能凭借上市缩短差距吗？

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专注正极材料，处于行业风口

据公开资料显示，容汇锂业成立于2006年7月，主要从事深加工锂产品的研发、生产和销售，主要产品为电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂，是三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂等锂离子电池正极材料所必须的关键材料，并最终应用于动力电池、储能电池、消费电池等锂离子电池产品。

值得一提的是，锂离子电池四大关键材料为正极材料、负极材料、电解液和隔膜。其中正极材料是锂离子电池最为关键的组成部分，占锂电池成本的30％以上。

资料来源：容汇锂业招股说明书。

据中信证券研报显示，2001年至2020年新能源汽车行业经历了技术储备与开发阶段、市场导入与培育阶段、补贴政策驱动阶段，自2020年四季度开始，全球新能源汽车市场正式进入了市场驱动的高速成长期。

资料来源：容汇锂业招股说明书。

据中国汽车工业协会的统计数据，2020年我国新能源汽车产销分别完成136．60万辆和136．70万辆，同比分别增长10．16％和13．54％。2021年我国新能源汽车总体产销量分别为354．50万辆和352．10万辆，同比分别增长159．52％和157．57％，新能源汽车渗透率达到13．49％，越过10％分界线。

下游新能源汽车行业的快速发展，也为动力电池的装机量带来快速提升。据中信证券研报显示，2021年国内动力电池总装机量同比增长122．72％至139．98GWh，且2021年各月度装机量同比增速均在90％以上，行业进入高速增长期。

资料来源：中信证券。

另据高工产业研究院（GGII）数据显示，预计2027年全球动力电池市场需求将达到2，385GWh，2021年至2027年的年复合增长率将达到41．91％。随着动力电池市场规模的持续扩大，上游原材料也将迎来巨大的市场需求增长。

资料来源：高工产业研究院。

毋庸置疑的是，动力电池的高速发展需要相应的锂电池上游材料相匹配。

据中国有色金属工业协会锂业分会统计数据显示，2021年中国正极材料总产量同比增长100．78％至111．17万吨，其中三元材料产量同比增加102．62％至44．05万吨，磷酸铁锂产量同比增加188．74％至45．91万吨，两者占比合计超过80％，且均快速增长。

另据华西证券预测，随着下游锂电池产业的蓬勃发展，预计到2025年，中国正极材料市场总需求将达到420．53万吨，持续大幅增长。

资料来源：华西证券。

2020年以来，在下游锂电池行业的需求拉动下，电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂的需求量持续快速上升。

据浙商证券统计，2021年用于锂电池的锂产品需求量折合碳酸锂当量同比增长90．46％至41．73万吨，预计到2025年，全球用于锂电池的锂产品需求量折合碳酸锂当量将达到132．21万吨，2021年至2025年复合增长率为33．41％，保持快速增长。

2020年四季度以来，随着下游需求的持续增长，电池级碳酸锂与电池级氢氧化锂整体呈现供不应求的状况，产品市场价格持续走强。截至2021年底，电池级碳酸锂价格为277，500元／吨，较2020年的价格最低点上涨597．24％，电池级氢氧化锂价格为208，500元／吨，较2020年的价格最低点上涨353．26％。另据Benchmark Mineral Intelligence预测，从2021年到2040年，全球锂资源将持续处于供不应求的格局。

资料来源：Benchmark Mineral Intelligence。

中国作为全球新能源产业发展的领头羊，已经形成了较为完整的上下游产业链并在全球处于领先地位。

目前中国深加工锂产品行业的企业主要可以分为三种类型：其一是以赣锋锂业、天齐锂业为代表的综合性企业，都是从深加工锂产品起家，后续利用资本市场开始进行上游锂资源整合，并往下游锂离子电池制造与电池回收业务衍生；其二是以容汇锂业为代表的专注于深加工锂产品的企业；其三是以西藏矿业（000762．SZ）为代表的深加工锂产品领域新进入者。

毫无疑问，伴随着国内新能源产业快速发展带来的巨大市场空间，中国深加工锂产品企业凭借在产能规模、产品品质、客户服务等方面的综合优势，将成为最直接的受益者。而容汇锂业凭借着技术实力较强，能够提供高品质、质量优异、品质稳定的电池级碳酸锂与电池级氢氧化锂产品，亦处于风口。