之前我们可以说宁德时代占据了市场的主导地位，但是伴随着整个市场的发展，竞争日益激烈，越来越多企业都看到了这方面的机会。包括LG和松下都开始大规模布局，国内的不少新能源汽车企业也在寻找二厂、三厂的plan B方案。所以对于宁德时代而言，未来的不确定性是存在的。

雷达财经出品  

文｜张凯旌

编｜深海

一份不及市场预期的季报公布后，宁德时代遭受的质疑声此起彼伏。

近日，前国金证券分析师、自媒体“互联网怪盗团”创始人裴培就在朋友圈发文称：“宁德时代一年的研发费用，比互联网行业公认最没有技术含量的小米集团都不如，还什么硬科技呢。简直是痴人说梦。制造业就制造业，装什么大尾巴狼！”

雷达财经注意到，裴培所述，或与同日宁德时代董事长曾毓群在公司业绩发布会上的发言有关。2021年12月至今，宁德时代股价跌超四成，而曾毓群则在回应股价大幅波动时表示：“宁德时代作为快速成长的高科技企业，估值也应参考世界级高科技企业的早期水平。”

不过，根据2021年公开的财报数据，宁德时代无论从研发总额、研发费率，还是研发人员数量上，至少与阿里、腾讯、百度、美团等互联网大厂相比还存在相当的差距。

在此背景下，宁德时代何以成为资本市场的“硬科技”标杆？

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研发相关指标远不及互联网公司

作为国内电池龙头，宁德时代在制造业领域确实是独树一帜的存在。

韩国市场研究机构SNE的数据显示，宁德时代是全球市场份额第一的动力电池系统提供商，2021年其全球市场份额为32．6％，今年一季度这一数字进一步升至35％。

此外，从研发层面上看，宁德时代的投入与研发人员数量在业内也是遥遥领先。同花顺iFind显示，2021年宁德时代的研发费用为76．91亿元，几乎是另外四家锂电企业欣旺达、国轩高科、亿纬锂能、孚能科技研发费用之和的1．5倍。

2021年，宁德时代的研发人员数量同比增长80％，达到10079人，高于欣旺达、国轩高科、孚能科技的研发人员数量之和，约是亿纬锂能的4．6倍。

技术储备方面，宁德时代电池的各项性能指标也均达到了行业的领先水准，且公司在钠离子电池、无钴电池、无负极金属电池、锂金属电池、固态电池、无稀有金属电池等下一代电池和行业内的新兴技术上，都有着广泛的布局。

而这些优势，也是宁德时代一度被市场赋予高估值，甚至被称为“宁王”的原因之一。2021年12月，宁德时代的市值最高曾突破1．6万亿，动态市盈率也高达155倍上下。

但受行业景气度、原材料不断涨价等影响，自此之后宁德时代的估值开始一路走低，至今公司股价较2021年12月时跌去四成有余，动态市盈率也回落至57倍。这或是曾毓群在业绩发布会上为公司估值鸣不平的重要原因。

不过，正如裴培所述，宁德时代的各项研发指标虽然在制造业中一枝独秀，但放到哪怕是不被许多人看作硬科技的互联网公司中，却是垫底的水平。

如2021年，宁德时代的研发费用仅有小米的58％、美团的46％、百度的34％、腾讯的15％、阿里的13％。而这五家互联网公司的研发支出分别为132亿元、167亿元、221亿元、518亿元和578亿元。

即使是计算研发费用在总收入中的占比，宁德时代也不占优势。2021年其研发费率为5．89％，仅高于小米的4％，低于阿里的6．9％、腾讯的9．2％、美团的9．3％和百度的17．7％。

而在研发总人数方面，宁德时代的10079人约与蚂蚁集团2020年上半年公布的10646人相当，少于小米的1．39万人、美团的1．8万人、百度的2．4万人。另据业内人士估测，阿里与腾讯的研发总人数在百度之上。

“如果宁德时代可以成为资本市场的硬科技标杆，为什么腾讯、阿里、百度、美团、小米就不算硬科技？”裴培在其发表的一篇文章中发问。其还指出，互联网公司不仅在基础研发环节进行了大量投入，且其专注的人工智能、物联网、虚拟现实等领域也是我国亟需突破的技术。

但从估值上来看，近一年的互联网大厂受反垄断调查、美股监管变化等因素的影响，跌幅巨大。截至5月10日，腾讯控股的动态市盈率仅有11倍，阿里也不过23倍。