本文系深潜atom第472篇原创作品

在市值跌破万亿之后，深陷“Q1季度盈利不及预期”的宁德时代在4月24日决定推迟披露2022年第一季度报告。

在此前的4月21日，宁德时代披露了2021年的年报。2021年，“宁王”实现总营收1303．56亿元，同比增长159．06％；归属于上市公司股东的净利润为159．31亿元，同比增长185．34％。超出了多家机构对宁德时代2021年盈利预测均值112．3亿元。这意味着宁德时代去年的业绩增速远超市场预期。

不过，这份财报并没有引燃二级市场，在疫情蔓延的大环境影响下，站上万亿市值不足半年的“宁王”，最近一段时间股市表现却令股民颇为失望，在4月20日跌破万亿。截至4月25日收盘，宁德时代报收390．10元。从12月份的最高点692元一路震荡下跌，总市值从1．6万亿降到目前万亿以下，跌幅超4成。

△宁德时代股价

在不确定性弥漫整个汽车产业的当下，尽管已经坐到了世界动力电池的龙头座位，国内市占率也超过50％，“宁王”的下跌很大程度还是为整个行业买单。但何时再冲万亿市值？从整个动力电池板块来看，中短期内道阻且艰。

01

卖电池比卖电动车更赚钱

不夸张地说，宁德时代是国家近几年鼓励支持新能源汽车发展最受益的企业。2018年6月11日，宁德时代在深交所创业板A股上市，每股发行价仅为25．14元。借助政策的东风，和前期技术投入的回报，短短三年多，宁德时代一跃成为市值一哥。

在2021年，新能源汽车迎来爆发节点时，宁德时代的营业收入首次迈入“千亿”门槛。而2020年，宁德时代营业收入才首次突破500亿元。更夸张的是，在宁德时代发布的2021年年报里，与大多数A股上市公司年报不同，宁德时代将财富的单位由“元”进化为“万元”，不经意改变的细节显露出宁德时代在去年确实“赚翻了”。

△宁德时代营收

从主营业务来看，宁德时代的主营业务包括三大块，动力电池系统、储能系统、锂电池材料。其中，动力电池贡献了宁德时代去年70．19％的营收，同比增长132．06％。

这块的增长主要就是由于全球新能源汽车市场的高增长。根据中国汽车工业协会数据，2021年的新能源车销量达352．1万辆，同比增长157．5％；欧洲汽车制造商协会数据显示，新能源乘用车全年注册量达226．3 万辆，同比增长65．7％，保持持续高速增长。

新能源车行业快速增长的带动下，动力电池的需求量也迅速提升，一度出现“电池荒”的局面。根据韩国SNE Research数据显示，2017年－2021年，宁德时代动力电池使用量连续五年排名全球第一，2021年宁德时代动力电池使用量全球市占率达32．6％。

凭借国内超过50％，全球超过30％的市场份额，2021年成为宁德时代最赚钱的一年并不意外。

但是相比于宁德时代的业绩“爆表”，车企陷入增收不增利甚至亏损的窘境。

比如，既生产电池又造车的比亚迪，2000亿的营收仅带来了30．45亿元的净利润，还不如“宁王”一个季度的净利润。像北汽蓝谷、蔚来、小鹏、理想去年依然处于亏损的状态。由于研发费用投入大、芯片以及电池等零部件涨价，新能源车企在2021年的忙碌中赚了个寂寞。

△5大客户

当然，新晋成为宁德时代第一大客户的特斯拉是一个例外，只是特斯拉的盈利之路远不如宁德时代顺风顺水，实现年度盈利也才保持了两年时间，而宁德时代自其正式对外公布业绩以来，一直在不断赚钱。

总的来说，过去的2021年，完全称得上是宁德时代最高光的一年。

就这样，扩产扩能、加大技术投入、布局矿产终端、市场份额稳步扩大、市值飙升，多重因素交织下，逐渐坐实了宁德时代的“宁王”称号。

但是，受到上游原材料的限制，特别是2021年锂矿资源紧张，锂材料价格上涨。其中，碳酸锂产品上涨凶猛，2021年年初电池级碳酸锂的价格刚刚突破5万元／吨，到今年年初，电池级碳酸锂的均价已经涨至每吨近30万元，3月份更是突破50万元／吨的关口，一年多暴涨十倍。

这也反应到宁德时代的财报里，根据2021年财报显示，宁德时代来自上游原材料的营业成本飙升至778．7亿元，与2020年相比，其成本提升了202．5％。

这也是市场对宁德时代近期的担忧，虽然向下游转移成本上涨的压力是很正确的选项，但在实际操作中，即使是坐稳王座的宁德时代也不敢肆无忌惮的对车企保持强硬的姿态。