一“镍”难求

中国是全球最大的镍消费国，镍消费量占全球50％以上。但与之对应的，却是我国镍储量和镍产量的相对匮乏。国联证券一份研报称，中国镍资源对外依存度高达86％，需要大量从印尼和菲律宾等国家或地区进口镍矿。

从全球范围来看，近年镍产量最高的三个国家是印尼、菲律宾和俄罗斯。美国地质调查局数据显示，2020年，印尼镍产量为76万吨，占全球总产量250万吨的30．4％；菲律宾镍产量32万吨，占比12．8％；俄罗斯镍产量28万吨，占比11．2％。

之所以依赖进口，正是因为我国的镍消费量全球最高，却没有与之匹配的产量。以2020年为例，我国当年的镍产量为12万吨，占全球总产量的比例还不到5％，只能通过“买买买”来解决这种供需的不平衡。

特别是随着我国新能源汽车行业的蓬勃发展，镍的需求随着电池消费占比走高而提升。而动力电池三元正极材料需求大增以及高镍化进程加速，硫酸镍在新能源电池的需求呈现爆发式增长。全球范围内，硫酸镍在锂离子电池领域应用占比达55％，预计未来还将进一步提升。

随着新能源车渗透率进一步提升，新能源电池对镍的需求也将进一步提升。东方证券研报预计，随着全球新能源汽车的普及，预计到2040年，全球镍资源的31％将用于动力锂电池。

与此同时，产量和储量不匹配背后，则是各国镍资源开采难度、镍矿投产进度、开采工艺水平及相关政策等的不同。

根据LME的要求，用于实际交割的镍必须是所谓的一级镍，即纯度超过99．8％的镍。青山控股虽然有镍库存，但大多为纯度不那么高的二级镍，无法用于交割。

青山虽然打通了整个镍产业链，但主要都是围绕红土镍布局，主要产品是镍铁，镍生铁（NPI）和高冰镍等镍金属和中间品，所需的一级镍主要靠从俄罗斯进口。

所以这次青山控股遭遇海外资本“围剿”的重要导火索，就是高纯度镍资源丰富的俄罗斯供货渠道受阻，导致青山控股很难拿到纯度足够的镍。

另外，业内人士认为，正是因为拥有镍金属的龙头地位，青山控股认为在镍行业拥有较大的定价权，在镍产品的套期保值上搞得比较激进，其在伦敦和国内的期货市场上，都是著名的大空头。

据媒体爆料，2021年3月初，镍价大降价就与青山有关。当时伦镍下降了15％，从18725美元／吨跌至15895美元／吨，就是因为青山宣布将高冰镍量产，也就是说原本紧缺的新能源原材料或不再紧缺。

目前，青山控股正与摩根大通以及青山的经纪商建银国际等多家机构进行磋商，希望找到一个方案，能够在不给青山和相关银行造成损失的情况下解决这个危机。

讨论核心重点是青山方面希望保持空头头寸，由银行和经纪商在LME为青山垫付大量追加保证金，从而避免违约。青山方面同时提议将其在印尼的部分资产作为抵押品，以偿还公司在追加保证金通知中所欠的资金。

但也相关人士表示，如果市场在青山空头头寸仍然存在的情况下重新开盘，此前残酷的逼空行情仍有可能重演。

逼空风波中的“镍王”

目前这次“逼空”事件并未划上句号，LME也在积极与市场一起探索解决方案。伦敦时间3月10日，LME发布第22／057号公告，向全体成员通报伦镍市场最新情况时表示，计划在重新开放镍交易之前冲销多头头寸和空头头寸。

不过，该项计划目前进展并不顺利。LME透露，多空双方并未能作出积极回应，特别是持有空头头寸的人，在镍价谈判上的态度存在明显差异。

另外对于外界流传的青山手持现货反杀华尔街资本的传言，消息人士表示这种概率不大。按3月7日收盘价约5万美元每吨计算，青山的损失也将超过10亿美元。但由于青山手握现货，多头主力如果要接受实物交割，接盘这么多现货需要承受较高成本和资金的重压，青山可以以此作为筹码要求对方让步。

因为接下来两个月镍价是个可变因素，因此尚无法对青山总的盈亏状况进行预测。消息人士认为，接下来镍价可能会呈现下行走势，但想要跌到青山的合约价以下比较困难。也就是说，青山在接下来的合约中，估计会维持减亏的局面。

但总的来说，本次事件中，伦镍价格自2021年一直稳定在18000美元上下，青山开出2万美元或2万多美元的空仓合约，这属于正常的套期保值。但在这个过程中，俄乌局势的突然出现使得青山的策略出现了问题，青山没有平仓，却相信自己可以影响价格，将空单一路垒高。最终难以收场时，也给国际资本露出了阻击的机会。

不止青山，被卷入伦镍“逼空”传闻的相关企业也陆续对外发布“澄清”声明。

3月11日，国际商品巨头嘉能可（Glencore）通过媒体公开表示，公司没有参与近期推高伦敦金属交易所（LME）镍品种价格。就在同一天，金川集团也出面“澄清”称，未参与本次市场异动利益相关方的任何行动。并表示，公司生产正常，经营平稳有序，上下游客户关系稳定良好，严格按照“现货对冲、余量保值”模式进行套期保值，无重大经营风险。

目前，LME继续推迟了伦镍复牌交易时间。LME表示，重新开放伦镍交易需要满足的前提条件：一是重新开盘后可实现安全操作程序；二是在重新开盘前审慎评估多头头寸和空头头寸安全平仓的可能性。但上述前提条件尚未达到。

受镍现货价格下跌等因素影响，截至北京时间3月11日15点收盘，沪镍期货各合约全线下跌，主力合约跌幅为17％，全天封于跌停板。

不过无论如何，此次的“镍”风波已经给现货和期货市场带来了极大的冲击，极端行情“后遗症”仍在显现中。

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       原文标题 : 伦镍史诗级逼空背后，是谁在手持“妖刀”？