拉足 “钞” 能力，李想的理想照进现实

2022-02-28 14:35

三

毛利率小幅抬升

2021年四季度公司汽车销售毛利率22．3%,整体毛利率22．4%,超彭博一致预期的21．2%,在产业链价格提升带来成本压力的情况下,公司维持毛利率的小幅提升实属不易。新款理想ONE在消费者感受到更高的性价比的同时,厂商还收获了更高的毛利率,实现了车企和用户的双赢。

海豚君通过计算得到,公司四季度单车价格29．5万元,单车成本22．9万元,最后单车毛利6．6万元。所以公司毛利率的环比提升主要得益于规模效应带来的成本降低,同比提升主要来自新款理想One定价更高。

数据来源:公司公告,长桥海豚投研

四

加码研发,克制销售和管理支出

研发费用:持续加码研发。四季度公司研发费用约12．3亿元,占收入的11．6%,研发费用增长主要因为增程式新车型和纯电车型的研发。

公司一手要继续研发增程式新车型,例如计划2022年二季度推出的全尺寸高端SUV,同时还要继续开发新的BEV车型,目前正在开发两个纯电平台鲸鱼和鲨鱼,相关技术将在2022年的北京车展上展示,并预计2024年上半年发布首款纯电车型,因此公司需要紧锣密鼓地进行技术研发。单季度研发费用首超10亿元,理想汽车精打细算的风格在研发费用上有改变的迹象。研发是当前车企制胜未来的关键,尤其对于还没有纯电车型的理想,研发费用的加码趋势会继续维持。

销售及行政费用开始逐渐受益规模效应。四季度公司销售及行政费用11．3亿元,占收入的10．6%。销售费用的增长主要因为公司当前加快销售渠道的扩张,而销售渠道的扩张已经带来公司销量的增长,立竿见影。

渠道继续扩张中:四季度公司新增零售店53个,新增覆盖城市17个,12月单月扩张速度迅猛,季度末的月份是公司渠道扩张的加速月;截止2021年12月底,公司拥有206家零售店,完成公司200家零售店的年度目标,覆盖城市数首次突破100个;截止2022年1月底,公司拥有个220零售店,覆盖105个城市;理想相比小鹏和蔚来,销售及管理费用都是最克制的。