／ 02 ／技术的适应性进化能力在“微笑曲线”两端赚钱

《爱丽丝镜中奇遇记》中，红皇后对爱丽丝说：“在这个国度中，你必须不停地奔跑，才能保持在原地。”

美国芝加哥大学进化生物学家范瓦伦据此提出“红皇后假说”，恰如其分地描绘了自然界中激烈的生存竞争法则：自然选择只导致生物当前的适应，进化功能则是潜在的适应或对未来的适应能力。

还原到商业社会，汽车本质上是一个科技与创新集大成的物种，推动其销量增长或品牌溢价的根本在于技术的适应性进化能力。

简单来说，只有在技术层面不停奔跑，不停精进，才能在当下商业与以新能源、智能化为主流的科技周期的新一轮剧变重构中，崭露头角。

落到长城汽车身上，仅从2021年新能源车的销量，我们就可以看出在新的产业周期中，公司已占据一席之地。

再如售价30万以上的坦克500，搭载3．0T＋9AT国内首套完全自研的高阶动力总成，其在预售期间的不错表现，已经验证了长城汽车在核心动力技术领域中的实力。

3．0T＋9AT／9HAT动力总成

回顾长城汽车这些年在技术领域草蛇灰线的过程，不过就是一直“攀登珠峰”，而后自然而然的“沿途下蛋”，欧拉、坦克、魏牌……

目前，长城汽车拥有三大技术品牌柠檬、坦克、咖啡，前二者分别侧重城市出行和专业越野，支持多品类不同级别车型研发生产；第三者则基于底层芯片＋操作系统＋前端传感器，为长城汽车智能驾驶产业链布局做好储备。

而在更加前瞻的氢能源方面，长城汽车旗下未势能源，集合全球世界级氢能、燃料电池系统及整车技术研发团队，已进入开拔阶段。

值得一提的是，在保持领先性的同时，长城汽车对技术的思考又体现出很大的全面性。

举个例子，当前众多造车新势力都把新能源车的心脏（电池），委托给动力电池企业，而长城汽车则由自家蜂巢能源躬身力行，这折射出的是一个整车企业对全产业链的布控行为，在降成本、控风险上的天然优势。

如果把长城汽车对技术的理解和投入，放在我国实体经济从劳动密集型和资本密集型转向技术密集型，从“制造”拐入“智造”的大框架下，我们相信，公司也会在技术驱动下，走出相同的路径，即在未来一个周期内彻底突破微笑曲线的底部（制造、组装），向以技术、品牌、专利、服务、市场为主的高附加值经济形态迈进。

图源：网络

虽然这可能会花很长时间，但科技创新的魅力往往就在于此，推动式生产力，一小步的改变带来的可能就是整个产业的翻天覆地；同样，那些提前一点点，领先一点点的公司，未来也会比别人超前一大截。

谨慎乐观而言，长城汽车有30多年积累的技术和体量做基石，进入智能化时代，拥有的成长机会更多。

假设一下，年销百万量级的车企，至少拥有千万量级的用户，他的智能化比例一旦提高，路面上的采集数据就会几何式增长，而后反哺算法快速更新迭代，促成智能技术再改进、革新，进而对其他竞争者构筑起一道“天堑”。

／ 03 ／新的一年长城汽车还有哪些再成长期待？

基于上述底层逻辑，我们有必要重新审视长城汽车在资本市场的价值。

大致略一遍去年的投资风格，一边是新能源、光伏、锂电池等产业链个股气贯长虹，一边是老牌“白马股”们低迷消沉。说到底就是投赛道，即景气度投资。

原因也很简单，大海里才能养出鲸鱼。好的赛道意味着行业距离“天花板”很远，业内玩家无论是长高还是变胖，腾挪的空间都足够大。

那么在这样的赛道上占据优势位置的企业，它的增速会比较快，增量也比较大，投资者往往对其后续的业绩和市值有一个积极期待。

具体到新能源赛道，我们从三个层面解析。

宏观层面，在全球“碳中和”、“碳达峰”目标主导下，发展新能源已经是世界各国的共识。

中观层面，中国企业第一次在全球制造产业链中占据领先位置，有机会充分享受产业链扩容带来的成果。

微观层面，数据显示，2021年1－11月，我国新能源汽车累计销量299万辆，同比增长了1．7倍，预计2022年将达到500万辆，仍然保持高速增长。

换言之，新能源车不仅是这个时代的重大命题，也至少是未来十年实体经济新周期的大势所趋，而长城汽车正行进在高景气通道中，是资本喜欢的样子。

而从相对宏观的赛道回归到微观的个体，对于自主品牌的翘楚，2021年前三季度，长城汽车实现营业总收入907．97亿元，同比增长46．11％，归属于母公司净利润49．45亿元，同比增长91．13％，各项数据都已验证了基本盘的稳固。

在此基础上，技术落地带来汽车价值链深入延展和商业化想象空间，品牌逐步高端化形成“锚定效应”，规模优势扩大业务横截面，马太效应显现，以及对海外市场的心智抢占（2021年长城汽车海外销售142，793辆，同比增长103．7％，销售占比达11．1％，创历史新高），都为长城汽车在新的一年向上生长蓄力至满。

小结下来，行业景气度为投资带来Beta，好公司为投资带来Alpha，二者共振，新的一年，资本市场完全可以对长城汽车多一分远见，保留更多企盼。

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