［文章导读］

上汽集团拒当小透明，要与未来共节拍。

2020中国自主车企出海价值研究报告

中国汽车产业已进入新旧动能转换的关键时期。中国自主车企亟需增强品牌与产品的核心创新力，立足中国，走向海外，打造世界级车企品牌，逐鹿全球化市场。好风凭借力，潮平海岸阔，中国自主车企扬帆出海正当时，国际化之路势在必行。

报告

核心观点

·上汽集团“坚持灵魂”的背后，是对沦为“代工厂”的担忧，也是巨大的声量焦虑；

·软件定义汽车的时代，传统车企聚光不再，但仍然不想落幕；

·纵观上汽集团近年来的发展，合资品牌喧宾夺主，自主品牌“出血”不“出圈”，因此声量的提升依然是其当前要务；

·面对声量塌方，上汽集团不只是意念创新，也持续进行着对智能电动化的探索和对“新上汽”声量的建设，积极自救。

市值泯然众车，情怀败给现实。——一个上汽老股民的自白。“

我买入上汽集团的股票已经有数十年了”，老赵是一位上汽集团的老股民，关于自身的投资历程，他如是说道，似乎还有点小得意。

老赵见惯了上汽股价的涨涨跌跌，也见证了随着生活水平的提升，小汽车家家入户，人们对汽车品牌、质量和智能化的要求都在不断走高。“

我感觉上汽集团作为汽车市场绝对龙头，充分享受到了经济增长的红利。”他说道。

“投资这事儿，有时候要得了教训才有成长。在对上汽集团的判断上，我犯了太多次错。”接下来老赵却话锋一转，“上汽现在赚钱还是靠大众，自己的东西不够硬啊。”

老赵认为，上汽真正成为值得长拿的公司，只有一条出路——自主品牌的崛起，“有了自己的东西，那不是轻松扫四方？而不是为他人作嫁衣裳。”

亿欧汽车也看到：出于对“中国最大的汽车制造商”稳定的业绩和利润增长率的信任，即使上汽的市值与其体量并不相配，和老赵一样买入上汽集团股票并长期持有的股民不在少数。

人到中年，情怀总败给现实，在股票这个需要平常心的无限游戏里，对上汽集团在资本市场表现的担忧，往往和失眠一起到来。

老赵二十多岁的远房侄子来访，酒过三巡不免叙一番生活剧变，聊起当年满街跑的桑塔纳，小伙子挠挠头，慢半拍地说：“上汽我倒不太了解，只能说君生我未生，我生君已老哈哈”。

逐渐失去的存在感，是上汽绕不开的尴尬。

殊不知，它也曾是流量王者，是一家背靠上海国资委，1997年就在上交所上市的正厅级地方国企。

上世纪50到70年代，上海汽车工业进入整车制造阶段，并发展成为批量制造基地。自改革开放以来，上海汽车迅速成长为上海重要的支柱产业，中国重要的汽车制造基地。

1983年4月11日，一辆手工组装完成的轿车在上海缓缓驶出，中国首辆桑塔纳轿车就此诞生，中国汽车产业也就此走向合资之路。

1984年上汽集团与德国大众集团签订协议，在1985年成立上海大众汽车有限公司，建立了属于自己的整个供应链体系，在产品质量和生产效率上都大幅度提高，逐步从“德国心”转变为“中国星”。

从眷守上海到出海跨洋，上汽集团的对外发展之路有条不紊。

根据亿欧智库《2020中国自主车企出海价值研究报告》，上汽集团采用“全局式”的出海模式，以产品打前戏，以投资拢资源，以研发做创新，以建厂深耕本土，靠长线思维深入布局全球市场，获得优势地位。

截至2020年，上汽集团整车销量已连续十五年处于行业领先地位。

自十一五以来，上汽开始建设布局自主品牌和新能源汽车，进一步加速电动智能技术变革。

01  筑身还是铸魂？上汽集团患上“声量焦虑”

自2017年底市值达到3743．3亿元的短暂高光后，上汽集团的市值年K线画像就开始在flop的路上一去不回。

鉴于近年来上汽集团较为低迷的股价，在早前召开的上汽集团2020年度股东大会上，心焦的股民们向“在自动驾驶方面具有先发优势的华为等第三方”发出了造车群聊邀请。

不料遭到上汽集团董事长陈虹坚决拒绝，“这就好比有一家公司为我们提供整体的解决方案，如此一来，它就成了灵魂，而上汽就成了躯体。对于这样的结果，上汽是不能接受的，要把灵魂掌握在自己手中”。

一时间，“上汽灵魂论”引发了广泛讨论。

在国内一众科技公司眼中需要不断加强合作的“香饽饽”，怎么到上汽集团这里就变成了“摄魂怪”？对此，外界普遍质疑上汽集团是否过于封闭。

亿欧汽车认为，上汽坚持“灵魂”的背后，是对沦为“代工厂”的担忧，也是巨大的声量焦虑。

近日，桑塔纳停产的传闻便是又一例证。

作为车市常青树、打车回忆杀和驾校伴侣，国内合资汽车品牌的“先驱者”桑塔纳已年近不惑。

目前流传的一份《上汽大众仪征工厂2022－2023年车型技术改造项目计划书》，又让桑塔纳停产的传闻甚嚣尘上。

该环评资料显示，2022－2023年新桑塔纳、桑塔纳浩纳、昕锐、昕动4款车型均会在技术改造后停产。

在双积分政策背景下，作为利润率相对较低的入门款车型，“80后国民神车”桑塔纳难道真的要成为时代的眼泪了？

对此，上汽集团有关负责人表示：“我们目前的计划是，从明年开始暂停桑塔纳车型生产，停产并不代表被放弃，而是进行升级换代的需要。”

停产疑云不息，加之这耐人寻味的回应，光环不再的上汽“小骄傲”着实令人唏嘘，如有一天情怀不再，上汽集团又将如何自处？

2021年6月，作为上汽集团背后的“左青龙”，上汽大众被曝“员工6折内购清库存”，最高补贴达8万元。而针对一般消费者，上汽大众也推出电池租赁购车方案。

吊诡的是，减少的购车费用与电池租赁月费正好持平，让人怀疑是销量不佳后变相降价来留住客户。

10月，上汽大众又被爆重罚旗下经销商上海华隆汽车销售有限公司，因其私自作出“ID．系列最高直降3．7万元”的促销优惠。

经销商违反合同规范，上汽方面“大义灭亲”本无可指谪，但经销商“甘冒大不韪”，是否也反映了上汽大众在电动车销售这块面临的窘境呢？

高贵冷艳不调价的上汽大众，遇上婉约制造巧合只为卖车的经销商，究竟是信誉的泯灭，还是声量的滑坡？负面纷至沓来，上汽集团现在恐怕连肱股之臣上汽大众都靠不住了。