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34．2亿VS19．8亿  投资成败论

跨界汽车只是一个缩影。

众所周知，为了大生态战略，小米早有投资大咖风范。只是当下窘境，似乎被投资绊住了脚。

细品财报的利润下滑，一个重要原因来自投资：三季报利润表中，“投资公允价值”变动这一栏去年同期为34．2亿人民币，今年变成亏损19．8亿。

小米表示，三季度受宏观环境影响，小米集团按公允价值计入损益的长期投资造成了未实现的财务亏损。“今年第3季度全球宏观环境以及中国科技行业的市场情绪减速”。

截至2021年第三季，小米共投资超360家公司，总账面价值591亿元，同比增长49．8％。上市公司部分未实现的财务亏损为35亿元人民币，部分被非上市公司的估值增长所抵消。

以爱奇艺为例。2020年，爱奇艺亏损额约74亿元，小米财报中划出约4．6亿的投资亏损。 而看看今年其裁员及亏态，压力又有多大？

梳理小米投资版图，基本可分为横纵两方向，横向为生态链投资，纵向为产业链投资。宣布造车后，其对产业链相关投资更为频繁，投资项目包括自动驾驶、半导体产业链、动力电池等企业。

据《红刊社》不完全统计，截至2021年9月底，小米在智能汽车领域投资布局的企业合计62家，其中智能驾驶17家，智能电动13家，智能座舱6家，有22家企业是2021年新增投资。

行业分析师林永表示，密集的产业链投资是在解决小米的竞争短板。手机产品中，小米高性价比的定位使其饱受附加值溢价困扰，往期品牌高端化进程并不顺利。新能源汽车方面，收购高技术团队是其提升产业链议价权、竞争力的重要手段。但这些投资也不尽然是稳赚，除亏损风险，技术不及预期、政策变化、竞品突破等也是风险。况且小米产业链公司上市后，如石头科技、极米科技等，也都面临“去小米化”难题。

诚然，“买买买”可快速补齐短板，不失为一种战略布局方式。但投资也非万能药，极度考验企业的标的质地鉴别力、后续综合赋能力、业务整合协同及市场走向趋势。

更关键的是，科技属性、核心创新力、创新思维等更核心能力是买不了的。

回顾发展历程，相比于华为、苹果等一线技术引领力，小米是否更多是靠模仿跟随、主打性价比来获得市场？是否缺乏跳跃性创新？

从投资大咖，到科技创新大神，小米依然有不短的路要走。

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可喜变化 投入与产出 靠什么来争？

当然，小米也有可喜之变。作为一家先锋领军企业，亦不缺突破可能性。

出货量、营收环比下降，但毛利率在提升：2021年第三季，小米智能手机业务毛利率12．8％，比8．4％增加4．4个百分点。

一个重要因素，是高端化的初见成色：2021年前三季，小米高端手机出货量超去年全年。国内地区小米定价3000元以上以及境外定价300欧元以上的高端旗舰手机出货量近1800万台，占比超12％；境外定价300欧元及以上的智能手机出货量增长超180％。

此外，“互联网服务”业务Q3营收73亿人民币，为单季历史新高，增速达到26％。

用户生态活水，也是小米扩容向上的力量源泉。截至2021年9月，小米全球MIUI月活跃用户数4．86亿，同比增长32％，截至2021年11月22日首破5亿。

物联网方面，截至2021年9月30日，AIoT平台已连接的IoT设备（不包括智能手机、平板及笔记本计算机）数首破4亿，拥有5件及以上连接至小米AIoT平台的设备（不包括智能手机、平板及笔记本计算机）的用户数超800万，同比增长42．8％。

系列飘红，离不开高研发投入。2021年前三季，小米的累计研发支出已达93亿元，同比增长51．4％；截至9月30日末，公司研发人员13919人，占到总人数的4成以上。

渠道方面，线下专营店是关键锚点。

财报沟通会上，小米总裁王翔曾表示：“目前，线上渠道占中国智能手机总出货量的30％左右，也就是剩下70％的智能手机是在线下出售的。而在这部分线下市场，我们小米目前的份额可能只有7％左右。”

商机潜力无需赘言。2021上半年末，线下门店小米之家已超7600家，半年时间增长一倍有余。三季报公布时，小米集团在中国大陆的零售门店已破一万家，渠道下沉继续加速。

不快似乎也不行。有数据显示，vivo在2017年线下零售店数量已达25万家。

玩味的是，小米财报中并没给出线下销售的具体数字或增长情况，仅引用第三方数据表示，公司“在中国大陆线下渠道的智能手机出货量市占率由2021年第一季度的7％提升至2021年第二季度的7．8％”。

拉长维度，2019年末，小米之家刚超630家，2021年三季末已超一万家。一年多时间新增近万家门店，且每个门店平均有300个产品。渠道如此跃进，却没能让小米集团收入有大规模上升，是线上萎缩所致，还是线下渠道成效不佳、效率待提升？投入产出比合理吗？

相似疑问，也值小米汽车冷思。

11月27日，北京经济技术开发区管委会与小米科技进行签约，正式宣告小米汽车落户北京经开区。据悉，小米汽车总部基地和销售总部、研发总部都将落地于此，并将分两期建设年产量30万辆的整车工厂。

一场新投入、新进击大战，已拉开帷幕。

“小米造车不是在追风口、赶潮流，而是因为智能电动汽车已经从‘机械产业’转变为‘信息产业’了。”正如雷军所言，智能电动汽车已是兵家必争之地，小米不得不争。

只是，追梦进击中，靠什么来争呢？

无疑又是一场效率赛跑、质量赛跑、创新赛跑、精细化、专业性比拼。

小米缺什么呢？

本文为铑财原创