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前景:582亿定增再造宁德时代,储能业务打开第二曲线

宁德时代确实存在上述的隐忧,但是如果就此就可以判断万亿市值的宁德时代“虚火”过旺,并不客观。

一是动力电池业务毛利率的下滑,宁德时代完全可以消化。

宁德时代的动力电池业务毛利率虽然不断下滑,但其电池储能和锂电池材料两大业务毛利率却在提升。2021年上半年,储能业务毛利率为36．6%,同比大幅提升12个百分点,而锂电池材料毛利率也提升2个百分点至21．15%。受益于储能和锂电池材料两板块毛利率的提升,宁德时代上半年主营业务整体毛利率为27．26%,与去年同期(27．15%)基本持平。

实际上,考虑到宁德时代在动力电池领域绝对的领先地位 ,并不需要对其盈利能力过度担忧。高工锂电统计数据显示,2019-2020年,宁德时代动力电池装机量分别为33．3GWh、31．8GWh,市场份额分别为53．1%、50．0%。除第二名比亚迪外,其它企业市场份额均不足10%,短期内宁德时代在国内的领先地位无人可撼。

宁德时代在动力电池领域的强势地位还可以从预收款这一项目得以验证。由于整车厂商订购宁德时代动力电池需要向其预付款,截至6月末,宁德时代预收账款金额达到107．59亿元,同比增长243%。从这一角度来看,宁德时代动力电池毛利率的下滑应该是在其预期或者可承受范围之内。

二是宁德时代的增长前景并不局限国内动力电池领域,而公司最新推出了定增方案,有望“再造一个宁德时代”。

今年8月,宁德时代公布新一轮定增方案。公告显示,公司计划通过非公开发行股票方式募资不超582亿元。其中,419亿元用于锂电池和储能等业务的扩产,70亿元用于研发投入,93亿元用于补充流动资金。

海外市场应该是宁德时代未来十年最大的看点。

继中国和欧洲之后,美国也于近日推出了有关新能源汽车促进政策。2021年8月5日,美国白宫与通用汽车、福特汽车和Stellantis发布联合声明表示,拜登总统将签署一项行政令,设定到2030年零排放汽车销量占新车总销量50%的目标。

这就意味着,全球三大汽车市场都已经将新能源汽车发展上升到国家战略的高度。截至目前,宁德时代已与戴姆勒、大众、宝马、现代等国际巨头签订采购协议。此外,公司已经在欧洲、车里湾等全球六个地区布局生产基地,至2025年规划产能预计超过600GWh。按照这一规划产能计算,2025年宁德时代产能将是目前产能的20倍。

半年报数据显示,2021年上半年,宁德时代海外地区实现营业收入102亿元,同比增长355．45%。同时宁德时代海外销售收入占比达到23．14%。2019年,这一占比数据仅为3．91%。

值得一提的是,宁德时代海外市场盈利能力也明显高于国内市场。2021年上半年,公司海外业务毛利率为34．39%,较国内市场(25．11%)高出近9个百分点。巨大的海外市场不仅可以给宁德时代带来增量市场,或许还可以提升公司盈利能力。

除海外市场外,储能业务也是宁德时代未来发展的又一关键。

“碳中和”政策出台后,储能被视为解决非化石能源规模化落地的关键抓手,市场迎来井喷式爆发。据不完全统计,2021年上半年,国内新增新型储能装机规模超过10GW,同比增长超600%。而GGII数据则显示,2025年中国储能锂电池出货量将达到58GWh,市场规模超过550亿元。

作为动力电池行业的绝对龙头,宁德时代很早就对储能业务进行了布局。公司副董事长黄世霖曾表示,早在宁德时代成立之初,公司就确定了动力电池和储能两个发展方向。

2018年,全球电化学储能市场随着锂电池成本的下降而迎来首次爆发期,新增装机规模达3．7GW,同比增长305%。同年,宁德时代设立独立储能事业部,大力拓展储能业务。2020年,宁德时代储能系统实现收入19．43亿元,同比增长218．56%,营收占比提升至3．86%,储能业务正式崛起。

2021年上半年,宁德时代储能系统销售收入同比增长727．36%至46．93亿元,收入占比达到10．65%,占比首次跃居两位数。

长期来看,储能业务市场容量并不输于动力电池市场,并有望为宁德时代打开第二增长曲线。

在“双碳”战略下,光伏、风电等可再生能源来替代化石能源已成大势所趋,而储能则是这类间歇性能源的终极方案。根据SPIR数据,2023年中国储能锂电池需求预计达48．2GWh,2020年这一数据为16GWh,未来三年增幅达到3倍。而据GGII预测,至2025年,中国储能锂电池出货量将达到58GWh,市场规模超过550亿元。

值得一提的是,宁德时代近期发布的钠离子电池有望应用于储能。相对锂电池而言,钠离子电池具有更好的安全性和成本优势,一旦形成大规模商业化落地,有望为储能市场打开新的应用空间。

据报道,宁德时代所发布的第一代钠离子电池电芯单体能量密度达到160Wh/kg,循环次数可达3000次,均为全球最高水平,公司在锂电池领域的领先技术水平有望延续至钠离子电池这一新的领域。

根据公司最新非公开定增方案,宁德时代本轮融资主要用于锂电池扩产、储能项目建设及流动资金的补充,这均是公司冲击海外市场、发力储能市场的现实需求。考虑到国内外新能源汽车市场的高速增长以及储能巨大的市场潜力,宁德时代这一582亿元的定增方案金额虽大却也是在“有的放矢”。而万亿市值的宁德时代,或有“虚火”但更多的仍是“真金”。