报告正文

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行业热点新闻

2020年动力电池装机63．6GWh，磷酸铁锂电池是驱动整体同比上升的主要产品。2021年1月13日中国汽车工业协会信息发布会在京正式召开，发布2020年动力电池产销数据。2020年12月，我国动力电池产量共计15．1GWh，同比增长143．9％，环比增长18．9％，1－12月累计83．4GWh，同比累计下降2．3％，销量65．9GWh，同比累计下降12．9％，磷酸铁锂电池累计销售30．8GWh，同比累计增长49．2％，是唯一实现同比正增长产品。装车量累计63．6GWh，同比累计上升2．3％。其中三元电池装车量累计38．9GWh，占总装车量61．1％，同比累计下降4．1％；磷酸铁锂电池装车量累计24．4GWh，占总装车量38．3％，同比累计增长20．6％，是驱动装车量整体同比上升的主要产品。

2020年新能源车销量136．7万辆，同比增长10．9％。12月，新能源汽车产销继续保持快速增长，产销双双超过20万辆，再创历史新高。分别达到23．5万辆和24．8万辆，环比增长17．3％和22．0％，同比增长55．7％和49．5％。在新能源汽车主要品种中，与上月相比，纯电动汽车产销均呈快速增长，插电式混合动力汽车产量小幅下降，销量呈较快增长；与上年同期相比，纯电动汽车和插电式混合动力汽车产销依旧保持快速增长势头。2020年新能源汽车产销136．6万辆和136．7万辆，同比增长7．5％和10．9％。在新能源汽车主要品种中，与上年相比，纯电动汽车和插电式混合动力汽车产销均呈增长，表现均明显好于上年。

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投资策略及重点推荐

新能源车：1）国务院印发《新能源汽车产业发展规划（2021－2035年）》，其中提到2025年EV乘用车新车平均电耗降至12kWh／百公里，新能源汽车新车市占率达到20％左右，引导新能源汽车产业有序发展。2）明确2021年补贴方案，与2020年4月发布的退坡标准要求一致，在2020年基础上退坡20％，城市公交、道路客运、出租（含网约车）以及物流等车辆退坡10％。3）多部门联合多家国内新能源车企展开新能源车下乡活动，将推动中低端新能源车市场扩张。4）疫情期间经济下行压力大，新基建成为拉动经济的重要推手。充电桩作为新基建重要一环，在2020年政府工作报告中被提及，将迎来投资加速，预计2020年全年将完成充电桩行业投资100亿元左右。本周锂电池产业链价格变化情况：锂电池价格维持稳定，上游原材料价格普遍上涨，碳酸锂价格上涨（＋10．51％～12．97％），三元前驱体价格上涨（＋5．22％），电解钴价格上涨（＋4．45％），四氧化三钴价格上涨（＋3．91％），钴粉价格上涨（＋3．5％～3．61％），硫酸钴价格上涨（＋3．36％），六氟磷酸锂价格上涨（＋2．2％），氢氧化锂价格上涨（＋1．6％），硫酸镍价格上涨（＋1．54％），铜箔价格上涨（＋0．48％）。四大材料环节中，正极材料价格上涨：三元材料价格上涨（＋5．68％），磷酸铁锂价格上涨（＋5．66％），钴酸锂价格上涨（＋2％），负极材料、隔膜、电解液价格均保持稳定。我们看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化趋势，推荐关注宁德时代、当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。

光伏：1）工信部发布最新征求意见稿，光伏玻璃可不受产能置换限制，但窑炉建设周期较长，短期玻璃供给依旧吃紧。2）2020年政策落地加快，发展路径清晰，竞价项目落地，总规模26GW超预期，将拉动Q4内需。3）受疫情影响导致的项目开工率降低、海外需求低迷正在恢复，各环节产品价格出现小幅回弹。4）光伏玻璃价格持续大幅上涨，下半年组件装机高峰开启，双面组件渗透率持续提升。本周光伏产业链价格普遍波动，硅片：进口硅片除多晶外普遍上涨，进口单晶158．75mm硅片（＋1．67％），进口单晶182mm硅片（＋1．53％），进口单晶210mm硅片（＋1．50％），进口单晶166mm硅片（＋1．38％），进口多晶金刚线价格下跌（－1．69％）；电池片：电池片价格普遍下跌，进口M10单晶PERC电池片（－3．82％），进口M12单晶PERC电池片（－3．79％），国产M10单晶PERC电池片（－3．16％），国产M12单晶PERC电池片（－3．12％），进口M6单晶PERC电池片（－2．34％），国产M6单晶PERC电池片（－1．12％）；组件：国产182单面单晶PERC组件价格下跌（－1．18％），国产210单面单晶PERC组件价格下跌（－1．18％）。硅料、光伏玻璃价格保持稳定。我们看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显的行业趋势，推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。

风电：2020年1－11月风电发电量3731亿kWh，同比增长10．7％，增速同比提升3．3pct。风电红色预警全面解除，新疆、甘肃大批存量项目释放，内需强劲，预计2020年风电装机有望突破30GW。国家发布支持新时代西部大开发指导意见，加强可再生能源开发利用，风电、光伏将迎来新的发展机遇。《中国风电产业地图2019》报告正式发布，2019年，中国分散式风电（分散式、分布式、智能微网）新增装机容量为300MW，同比增长114．8％。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。

电网投资：国网经历领导更换，对于特高压的重视程度不断提升，特高压将成为电网投资重要方向，计划2020年特高压投资1811亿，确保年内建成“3交1直”工程。此外，我国首次在高海拔地区成功实施750千伏输电线路带电作业。电网投资逆周期属性已被市场重视，2020年逆周期操作将是稳步经济的重要推手，电力投资具备发展空间。我们看好电网自动化龙头国电南瑞、电网信息化龙头国网信通。

核电：2020年1－11月核电发电量3310亿kWh，同比增长5．0％，增速同比回落 13．8pct，发电利用小时数为5521小时，比上年同期增加69小时。截至今年10月底，中国在运核电机组48台，总装机容量4988万千瓦；在建核电机组14台，总装机容量1553万千瓦。昌江核电二期和三澳核电一期获核准，两个项目有效总投资超过700亿元。海外方面，波兰首台核电机组拟在2033年前投运，韩国拟在乌克兰建设APR－1400机组。中核田湾7、8号、徐大堡3、4号核电机组汽轮机合同签订，将分别于今年年底和明年中开工。我们看好产业链龙头企业中国核电、久立特材、应流股份。

电力供需：2020年1－11月，全社会用电量累计66772亿kWh，同比增长2．5％，增速比上年同期回落2．24 pct。2020年1－11月非化石能源发电量快速增长，其中火电（＋0．3％）、风电（＋10．7％）、水电（＋4．9％）、光伏（＋8．1％）、核电（＋5．0％）。需求侧稳定增长，供给侧呈现清洁高效化趋势。我们看好固定成本为主、边际成本几乎为零的核电、风电运营企业，推荐中国核电、福能股份。

储能：发改委正式明确新基建范畴，受此利好，充电桩“地补”政策密集出台，预计今年全年完成投资约100亿元，新增公共桩20万台，新增私人桩超过40万台，新增公共充电站4．8万座。中国的电化学储能能力达到170万千瓦，预计未来几年储能市场将继续稳步增长。工信部公示了第五批《锂离子电池行业规范条件》企业名单，共有15家电池企业入选。我们看好废旧电池回收行业龙头格林美。

我们本周推荐投资组合如下：

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市场回顾

截止1月15日收盘，本周电力设备及新能源板块下跌5．5％，沪深300指数下跌0．68％，电力设备及新能源行业相对沪深300指数落后4．82pct。

从板块排名来看，与其他板块相比，电力设备及新能源行业本周跌幅为5．5％，在中信30个板块中位列第27位，总体表现位于下游。

从估值来看，电力设备及新能源行业整体近期小幅波动，当前58．85水平，处于历史高位。

从子板块方面来看，储能板块下跌7．27％，太阳能板块下跌6．71％，锂电池板块下跌5．86％，风电板块下跌3．86％，输变电设备板块下跌1．30％，配电设备板块下跌1．06％，核电板块上涨4．68％。

股价涨幅前五名分别为川仪股份、宝光股份、日月股份、横店东磁、大烨智能。

股价跌幅前五名分别为三超新材、赢合科技、圣阳股份、京运通、禾望电气。

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行业数据

4．1锂电池产业链材料价格数据

4．2 光伏产业链材料价格数据

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电力供需

5．1 全社会用电量

2020年1－11月，全社会用电量累计66772亿kWh，同比增长2．5％，增速比上年同期回落2．24 pct。从各产业及城乡居民生活用电量来看：

第一产业用电量778亿kWh，同比增长9．93％，增速同比提高4．77pct。

第二产业用电量45033亿kWh，同比增长2．05％，增速同比回落1．33pct。

第三产业用电量10927亿kWh，同比增长0．78％，增速同比回落8．84pct。

城乡居民生活用电量10034亿kWh，同比增长5．98％，增速同比回落0．21 pct。