3、成本持续下降，带动单价下滑 

2019年，宁德时代动力电池系统单位成本仍在下降。所谓单位成本，即生产单位产品平均消耗的费用在下降，换句话说，规模效应为企业带来了成本的下降。通过动力电池的营业成本和销量来看，2019年宁德时代动力电池系统的单位成本为0．67元／wh，同比下降10．7％。 

动力电池成本不断下降，使得产品的销售单价也可以不断下滑。2019年，宁德时代动力电池系统销售收入为 385．84亿元，实现销量40．25 GWh，电池系统平均单价0．94元／Wh，同比下滑18．3％。

资料来源：宁德时代年报 

4、动力电池系统毛利率下降 

从动力电池系统的单位成本和均价变动情况，也可以看出其毛利率不断下降的趋势。 2019宁德时代年动力电池系统毛利率28．45％，同比下降5．65％。

资料来源：宁德时代年报

不过，需要指出的是，宁德时代折旧年限的变更和设备计提，造成一定的利润损失。由折旧年限提前造成的利润损失超过6．4亿元。此外，宁德时代对部分设备计提 3．9亿元一次性减值，设备方面合计影响利润约10亿元。

资料来源：宁德时代年报 

不过根据趋势来看，宁德时代毛利率逐年下降的趋势还在继续。

资料来源：宁德时代年报

5、储能市场规模快速增长 

2019 年宁德时代储能系统销售收入达到 6．1 亿元，同比增长 222％。报告中提到，2019年宁德时代动力电池系统实现销量40．25GWh，而后文中的电池系统销量为40．96GWh，由此可知，其储能系统销量大约710Mwh，同比增长395％，销售单价为 0．86 元／Wh，单位成本为 0．53元／Wh，毛利率 37．9％。

资料来源：宁德时代年报

宁德时代公司近两年积极布局储能领域，其预计2020年与合资公司国网时代的关联交易为20 亿元。 

在储能市场开始逐步启动的背景下，宁德时代持续加强研发投入，不断提升产品性能以满足不同客户的需求，完成了采用低锂耗技术，长电芯循环寿命的电芯单体和相应系统平台产品的开发。此外，百MWh 级项目在福建晋江实现应用落地，前期储能市场布局及推广开始取得成效。 

今年2月，在宁德时代募资的200亿元的方案中，投向储能领域的项目包括江苏时代动力及储能电池研发与生产项目（三期）、电化学储能前沿技术储备研发项目，分别募资55亿与20亿。 

可以看到，宁德时代在储能领域积极布局，并继续快速扩张。 

6、境外营业收入增长明显 

分销售地区来看，近三年来公司海外收入占比稳中有升。2019 年宁德时代海外收入为 20 亿元，同比增加 19％；海外收入占比为 4．36％，相比于 2018 年增长 0．8％。 

另外，宁德时代德国图林根电池生产基地将分两期建设，目前图林根工厂已动工，预计2022年达产后将形成14Gwh的产能。 宁德时代境外收入情况（单位：亿元）

资料来源：宁德时代年报及招股说明

资料来源：宁德时代年报及招股说明

境外收入将进一步提升，营收占比有望大幅提高。 

7、存货规模继续扩大 

宁德时代的存货规模继续增长，较上年增62．24％，宁德时代表示，这主要是由于公司生产规模扩大导致。 从存货占比来看，虽然占比仍在提升，不过增长幅度有所减慢。 宁德时代存货占比（单位：亿元）

资料来源：根据宁德时代年报合并报表计算

库存虽然仍然是同比增长态势，但是比例已经大幅下降。这样2019年下半年开始，新能源汽车产销下跌有密切关系。电池企业也会减少相应备货。 宁德时代动力电池系统产销情况

资料来源：宁德时代年报