这是新能源大爆炸的第773篇原创文章。文章仅记录《新能源大爆炸》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

新能源板块今年真是太惨了，一眨眼德业股份从最高点处都回落了70%，关键已经到了很可能是这一波回落的极限位置附近。

此前很多小伙伴问德业最多会回调到哪里，综合基本面和技术层面，leo认为最极端也就到300亿市值附近，大概就是在2022年4月份启动时的位置，做一个双底，本以为很难到达的，没想到这个极端位置这么快就来到了，距离这个最极端的回调位置也就10%左右的距离了。

01为什么德业跌得这么惨？

最主要的原因自然是板块因素，过去近两年，只要是新能源板块企业，走势就不会好看，从高点回调70%都是细分龙头的标配，很多纯粹概念炒作的甚至都已经从哪里来回哪里去了。

其次，行业基本面确实也发生了一些变化，无论是逆变器还是户储，都出现下游需求放缓，甚至中短期产能过剩、行业竞争加剧的问题，也引发了市场对行业的恐慌和祛魅。

然后就是德业自身的问题，除了在一些市场遭遇了去库存压力，比如南美市场、巴西等，最大的影响是年中被曝出的德国微逆机器造假事件，对于公司的品牌以及售后成本、库存减值都产生了较大的影响。

再加上公司利用中报的利好对冲这次负面新闻的“小聪明”操作，也丢了一波好感，最终在资本市场上影响到了走势。

不过，就像此前东风汽车打骨折时网上的评论一样，20几万的C6全是缺点，但10几万的C6就全都是优点了，套用过来也有点类似，上千亿的德业股份全是问题，但300亿的德业全是优点。虽然资本市场的看法其实是反过来的，破千亿的德业可以看万亿，300亿的德业也可以看100亿，反映在走势上就是一跌再跌。

但实际上，德业绝对没有市场看待的那么悲观，在当前区域很明显被市场过分杀跌了。

02德业股份2023年中报简析

上半年公司实现营收48.94亿，同比增加106.21%；实现归母净利12.64亿，同比增加180.5%；扣非净利润13.87亿，同比增加215.67%。具体到Q2，公司实现营收28.09亿，同比增长83.34% ，环比增长34.74%；归母净利润6.75亿，同比增长111.81% ，环比增长14.60%；扣非净利润8.62亿，同比增长170.17%，环比增长64.37% 。

总体上还是处于快速增长阶段，尤其在今年市场顾虑户储行业已经严重过剩，一些同行也交出了惨淡业绩的情况下，德业的这个业绩毫无疑问还是足够亮眼的。

但跟此前公司的中报业绩预告相比，无论是营收和增长幅度都低于此前的业绩预告下限，这也是它的走势比较低迷的重要原因之一。

不过客观地讲，中报业绩之所以低于此前的业绩预告，主要还是受了德国继电器造假事件影响，造假事件被爆出来后，无可避地产生了一些退货和售后成本，而且这些退货主要集中在Q2进行冲销，对业绩产生了实实在在的影响。

退货产品冲销收入1.2亿，并且预提了售后费用5000多万，计提了存货跌价准备3000万，合计对净利影响1.24亿，如果没有该事项影响，上半年的净利润是13.88亿，超过之前预告的上限。

德国这次的造假事件应该给公司一个启发：小聪明耍不得，为了公司长远发展考虑，还是要老老实实地搞诚信经营。

收入分布上，逆变器收入31.4亿，同比增长173.24%，占比64.41%，同比增长15.5个百分点，其中微逆2.25亿，同比增长7.01%，低于预期，但主要还是受了Q2的德国微逆造假事件影响；组串4亿，同比增长26.61%；储能25亿，占比80%，同比增长305.92%，储能业务依然在快速爆发阶段。

储能电池4.38亿，占比8.98%；除湿机3.44亿，同比增长23.12%，占比7.06%，同比减少4.84个百分点；热交换器9.05亿，同比基本持平，占比18.56%，同比减少19.8个百分点。

毛利率方面，上半年整体毛利率41.74%，同比增加了14.1个百分点，其中热交换器10.1%，同比减少0.94个百分点，主要是单价下调，利润空间进一步压缩，环比减少2.12pct；除湿机33.43%，同比增加17.16pct，主要系销量提升，单位成本降低+采购成本降低+汇率影响，环比增加9pct；逆变器54.21%，同比增加13.84pct，主要系人民币贬值+储能占比提升+持续推进降本工作，环比提升1.24pct。

很明显，公司的成长性依然来自光储业务，而且也是最赚钱的业务，这里其实还有一个问题：市场都在担心光储行业竞争加剧，而且行业过去一段时间也确实竞争加剧，但为什么行业里的公司依然保持着不错的毛利率呢？

是行业里的竞争格局压根没有大家想象的那么不堪，还是有其他原因？这是一个值得大家好好思考的问题。

03德业没有那么不堪

这个问题今天暂不展开，但对于企业而言，新能源大爆炸一贯的观点是，对于那些已经证明过自己的龙头企业而言，他们相比投资者或者市场观察者，更懂得如何参与市场的竞争。

德业同样如此，从一个小小注塑件厂商起家，到后面杀入热交换器，又杀入除湿机，再到杀入光储行业，并逆袭为行业龙头，对于该如何参与行业竞争，他们简直不能更清楚了。

在持续迭代保住公司在微逆领域优势的同时，公司也在加大往大储行业的拓展力度，目前已经针对公司的微逆合作伙伴推出了30kw-几百kw系统解决方案，已推出全天候室内室外产品方案，跟现有客户共同开发；另外也在积极开发新的渠道，在跟主流大储经销商，发挥逆变器和系统集成差异化优势。虽然还没能贡献业绩，但随着后续产品在渠道端得以验证通过以及渠道的打通，这一块业务的增长潜力也值得期待。

尤其是一旦过往的大储业务取得突破，除了享受国外大储市场的发展之外，还可以参与国内的大储业务竞争。

退一万步讲，单看公司目前发展最快的户储业务，虽然市场顾虑，也确实在某些地区出现中短期去库存阶段，但就全球范围而言，户储市场依然还有足够的发展空间，已经成为行业龙头的德业还有足够的成长空间。

最最关键的是，300亿出头的德业真的不贵了。

       原文标题 : 严重超跌了，随时触底反弹，急速崛起的行业龙头，关键估值也足够便宜了