持续下跌，宁德时代到底有没有被低估？

4月11日收盘，被誉为“宁王”的宁德时代股价重挫7．27％，市值一天便蒸发了839亿。

值得一提的是，这已经不是宁德时代近期第一次股价大跌了。据统计，自从去年的12月3日创出了692元的历史最高点后，宁德时代便开始持续回调；截至4月13日收盘，宁德时代股价报收466元／股，相较于高点已经跌去了32．66％，市值更是蒸发了5268亿。

作为锂电池龙头企业，近两年在新能源汽车风口的加持下，宁德时代的表现可谓相当亮眼，股价从2019年的75元上下一路上涨到了2021年最高的692元，市值更是达到了巅峰的1．6万亿；不过，随着近期新能源汽车逐渐退潮，宁德时代也开始了大幅回调。

而对于宁德时代近期股价的大幅回落，投资者的观点也并不相同。有人认为这是新能源汽车的泡沫被刺穿了，也有人认为这只是“宁王”长期上涨过程中的一次大幅度回调而已。

那么，到底是什么导致了“宁王”股价的持续回落？在股价回调超过30％之后，“宁王”到位了吗？

“宁王”股价大跌的背后

对于近期宁德时代股价的大幅回落，市场上的看法很多。

从消息面上来看，国内疫情反复、车企停产无疑是导致宁德时代近期股价大跌的直接原因。

据媒体报道，近期福建宁德疫情的反复，可能会对宁德时代的产能造成一定的影响；而市场上也出现了“政府要求各服务企业根据现有物料安排生产，不再进原料”的相关新闻。

虽然宁德时代在不久后就作出了澄清，表明“为最大限度保障市场供应，宁德时代严格采取网格化管理措施，确保宁德基地有序开展生产，宁德时代目前没有停产，”但宁德时代股价却依旧在4月11日大幅下挫，很显然，投资者对于宁德时代的产能仍有不小的顾虑。

不过，即便是产能正常，但由于不少的新能源车企受疫情影响决定减产、停产，对宁德时代同样也造成了不小的影响。像宁德时代2021年的第一大客户特斯拉，在3月28日起就停产了其位于上海的超级工厂生产活动；而第二大客户蔚来汽车，则在4月9日宣布了停产。

一边是自身可能出现的减产情况，一边则是车企停产导致的下游需求减少，在这样的双重夹击之下，也难免近期宁德时代股价会持续大幅度地下挫了。

当然，除了疫情这个直接原因之外，宁德时代估值过高、新能源汽车行业快速变化等因素，也是宁德时代股价下挫的原因之一。

在经历了近两年的持续大涨之后，宁德时代从2019年的75元上下一路上涨到了2021年最高的692元，股价翻了9倍，市值最高达到了1．6万亿，估值显然被快速拉高；而从目前来看，在近期已经回调了超过30％的大前提下，宁德时代的市盈率仍然超过了100倍，虽然宁德时代在去年的业绩增速超过了100％，但这样的市盈率显然并不低。

再看新能源汽车行业方面，自进入2022年以来，整个新能源汽车便在不断地变化，首先是在原料价格大幅上涨的影响下，各大车企对旗下车型不断提价；然后，在疫情的影响下，各大车企不得不停产、减产，这对处于上游的宁德时代而言，同样也有着不小的影响。

有客户开始另觅渠道

除了上面提到的种种原因之外，核心客户“反水”，也是宁德时代股价重挫的原因。

作为动力电池领域的绝对龙头，宁德时代在动力电池市场的装机量长期都位于第一的位置。

根据中国汽车动力电池产业联盟在4月11日公布的数据显示，今年的1－3月，国内动力电池企业装车量排名前五名分别为宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、蜂巢能源；其中，宁德时代位列第一位，一季度累计装车量25．51Gwh，占比49．75％。

从数据不难看出，虽然国内动力电池企业不少，但宁德时代依旧还是“一家独大”的地位。

不过，“一家独大”对于宁德时代而言自然是好事，但对于处于下游的新能源车企来说却并不友好，因为这意味着新能源车企不得不在宁德时代面前做出妥协。

据媒体报道，宁德时代有着十分强势的保证金制度，在车企与宁德时代签订的协议中， 车企需要对未来 5 年乃至 10 年的电池需求作出预期，并向宁德时代提前支付保证金，用于“产线建设、人力扩招、物料储备等”，如果电池的需求量大，保证金甚至有可能超过20亿。

在宁德时代越来越强势的压制下，不少车企开始另觅渠道。

例如广汽集团，此前在和宁德时代合作的情况下，也在着手扶持电池供应商“中航锂电”，到了2020年的时候，宁德时代已经不再是广汽埃安配套份额最高的供应商；还有全球最大的新能源车企特斯拉，此前也被传出了正在与另一家电池供应商亿纬锂能谈判。

而在今年的2月24日，动力电池企业欣旺达还被多家车企联合增资。

据媒体报道，共有19家企业以24．3亿元人民币对其子公司欣旺达电动汽车电池有限公司增资，认购12．37亿元人民币的新增注册资本，其中理想汽车关联公司江苏车和家、蔚来汽车关联公司蔚瑞投资分别增资4亿、2．5亿元，持股比例分别为3．218％和2．011％股。

从种种迹象来看，在面对强势的宁德时代，新能源车企已经有重新选择渠道的迹象。当然，由于技术的原因，目前新能源车企还不得不依赖宁德时代，但这种现象能一直保持吗？

押注“储能”

作为动力电池的龙头，面对当下的环境，宁德时代自然也有所行动。

早在去年的8月，宁德时代就发布了一个金额高达582亿的定增方案，募集资金的其中一个目的就是推动项目“江苏时代动力及储能锂离子电池研发与生产项目（四期）”的开展，项目投资金额高达116．5亿。很显然，宁德时代的下一步，瞄准的就是“储能”。

不可否认，在面对车企重新选择、新能源汽车行业发展快速变化的情况下，发展新的技术确实是一个很好的解决方法，毕竟只要不断保持技术领先，自然就不需要担心没有车企合作，宁德时代也能继续保持“一家独大”的地位。

另一边，“储能”的前景也十分乐观，早在2021年7月，国家发改委便出台了《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，提出到2025年新型储能装机规模30GW以上。而在2020年，中国的电化学储能累计装机规模仅为3．27GW，这意味着“储能”的发展空间很大，未来5年储能行业复合增长空间可能达到50％以上。

不过，作为新技术，“储能”对宁德时代也并非没有挑战。除了投入资金多、研发时间长之外，“储能”一般使用的都是性价比更高的磷酸铁锂电池，而非宁德时代的三元锂电池，这对于宁德时代来说恐怕是最为棘手的问题。

在“储能”项目没有完工之前，宁德时代的前景充满了不确定性，虽然如今已经是动力电池领域的龙头，但能否也能称霸“储能”，显然还是未知，而宁德时代目前面临的问题却并未解决，由此来看，宁德时代股价虽然已经大幅调整，但恐怕还难言“见底”。

       原文标题 : 宁德时代大跌5000亿背后，什么才是主因？