自2021年12月28日创业板IPO获受理以来，1月19日，天津国安盟固利新材料科技股份有限公司（简称“盟固利”）的IPO详情进入到“已问询”阶段。

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从上图可看到，盟固利创业板IPO的保荐机构为华泰联合证券，预计融资金额为7亿元。与很多的其他企业不同，盟固利本次募集的资金，并不会用于补充流动资金或用于多个项目，而是全部的7亿元，都投入到年产1万吨锂离子电池正极材料产业化项目中。

图片来源：招股说明书

资料显示，盟固利主营业务为锂离子电池正极材料的研发、生产和销售，主要产品为钴酸锂和三元材料。经过近二十年的研发、生产、销售积淀，已成为国内主要的锂电池正极材料企业之一。

钴酸锂方面，盟固利招股说明书报告期内（2018-2020年以及2021年1-6月），各期销售规模占全国市场的份额分别为11%、8%、10%及 11%，均位居行业前四名。

其中，2021年上半年，盟固利钴酸锂的销售规模占全国市场份额的10%，位居行业前三。

图片来源：招股说明书

据了解，盟固利4.4V、4.45V高电压钴酸锂已成为公司钴酸锂系列的主打产品，同时还在持续探索钴酸锂产品的高电压化，以力争突破4.48V、4.50V的技术瓶颈，其中4.48V 钴酸锂产品目前已通过部分国内大客户的验证并形成小批量供应。

三元材料方面，盟固利于2014年开始大规模量产并进入动力电池企业供应链，主要从Ni5系及Ni6系的单晶、常规颗粒等多方向进行开发，同时推出Ni8系高镍产品。

借助多年来技术研发和生产经验积累的先发优势，盟固利拓展了众多知名锂电池客户。

在3C 消费电池领域，盟固利与珠海冠宇、比亚迪、力神、宁波维科电池等知名电池企业建立了稳固的合作关系；

在动力电池领域，盟固利与亿纬锂能、力神、比亚迪等知名电池企业建立了稳固的合作关系，并已通过宁德时代的供应商认证。

崔氏父子持有过半股权

招股说明书显示，截至招股说明书签署之日，盟固利的股权结构如下图所示：

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“崔根良先生、崔巍先生父子两人合计持有亨通集团100%股权，为盟固利共同实际控制人。”

其中，持有亨通集团58.70%股权的崔根良先生，2001年4月至今担任亨通集团党委书记、董事局主席，2012年4月至今担任苏州市工商联副主席，2012年8月至今担任江苏省工商联副主席，2013年1月至今担任第十二届、第十三届全国人大代表。

持有亨通集团41.30%股权的崔巍先生，2016年5月至今担任江苏亨通创业投资有限公司总经理、江苏亨鑫科技有限公司董事长，2017年5月至今历任亨通光电董事、董事长，2017年9月至今担任江苏亨通智能物联系统有限公司总经理，2017年9月至今历任亨通集团执行总裁助理、运营管理总监、副总裁，自2017年7月至今担任盟固利新材料董事。

盟固利选择的上市标准为：“预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元”。

近三年业绩不断攀升

业绩方面，招股说明书显示，2018-2021年1-6月，盟固利实现营收23.3亿元、15.9亿元、16.5亿元和11.8亿元；净利润分别为8039万元、-715万元、8064万元和4915万元。

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不计算2018年的情况下，盟固利2019年以来业绩明显转好。由于2021年1-6月已实现净利润4915万元，而2021年下半年为锂电材料企业的旺季，故预计盟固利2021年全年的净利润有望超过1亿元。

分产品来看，报告期内盟固利销售钴酸锂产品实现的收入分别为16.8亿元、9.9亿元、13.2亿元和9.7亿元，占公司主营业务收入的比例分别为72.97%、63.30%、81.17%和83.88%。三元材料占其主营业务收入的比例分别为26.75%、36.27%、18.56%和15.84%。

这表明盟固利目前的正极业务主要集中在3C数码电池领域，不过其正在扩充三元材料产能，尤其是高镍产能，这意味着动力市场将成为其接下来的重点开拓目标。

产能方面，报告期内，盟固利钴酸锂的产能利用率分别为 71.96%、65.26%、87.83%和91.70%，受公司产能扩建和生产模式等因素影响，存在一定波动。

盟固利称，2018年和2019年，公司钴酸锂的产能利用率相对较低，主要由于2018年8月份公司一期工程三车间的扩建产能投产，使得钴酸锂产能有较大提升；同时公司采取以销定产的生产模式，产能释放需要一定时间，因此产能利用率出现下滑。

2021年上半年，盟固利钴酸锂的产能利用率相对较高，主要由于随着下游3C电子产品的需求持续增长，钴酸锂产品的销量持续向好，公司采取以销定产的生产模式，当期产量大幅提升。

报告期内，盟固利三元材料的产能利用率分别为81.88%、87.60%、45.94%和63.78%。

盟固利称，2020年，公司三元材料的产能利用率出现较大下滑，主要由于恰逢磷酸铁锂材料价格下跌，叠加国家对新能源汽车的补贴政策退坡，从成本优势角度考虑，公司三元材料主要客户之一比亚迪选择了磷酸铁锂和三元材料中含钴量更低的NCM6515 单晶作为主要正极材料；而公司 NCM6515 单晶产品的可供产能与比亚迪招标份额有较大缺口，因此对其供货量降低，使得公司三元材料产销量均大幅下滑，产能利用率下降，具备合理性。

“公司积极发掘新客户并拓展原有客户的需求量，2021 年上半年产能利用率得到回升。”

值得注意的是，盟固利二期年产1.3万吨锂离子电池正极材料项目和本次募投建设的年1万吨锂离子电池正极材料产业化项目均是增加三元材料产能。

上述项目建成投产后，盟固利的综合产能将达到约3.49万吨/年，其中三元材料产能将达到约2.25万吨/年。

研发投入方面，报告期内，盟固利研发费用营业收入比例分别为3.07%、4.95%、2.97%和3.59%。截至本招股说明书签署之日，盟固利共主导、参与完成11项国家标准、9项行业标准的制定和发布，共拥有授权专利78项，其中发明专利34项。

此外，盟固利的业务还在向上游延伸：2020年12月，盟固利取得湖北江宸19%的股权，湖北江宸的主营业务为三元前驱体、电池正极材料的研发、生产、销售。

除了已有产品外，盟固利也在积极开发富锂锰基、硫复合电极材料及固态电解质等新型材料。

最后，盟固利表示，本次募集资金投资项目的实施有助于公司提升现有产品的产能，发挥公司的既有优势，稳固与下游龙头企业的合作关系，巩固公司在三元正极材料领域的优势地位。