作者｜闪电懒

编辑｜Duke

来源｜钛财经

近日，据多家媒体报道，哪吒汽车品牌母公司合众新能源正考虑赴港IPO，预计筹资约10亿美元。如若上市成功，港股将迎来小鹏、理想之后又一个造车新势力。

哪吒汽车定位于中低端市场，与新势力一线阵营的“蔚小理”相比，显得小众，不过今年销量的快速攀升却令业界刮目相看。究竟，这是一匹黑马还是造车新势力的一阵泡沫？

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销量紧追第一梯队

作为与零跑、威马同处于第二梯队的造车新势力，哪吒汽车今年的表现确实有点惹眼。

12月的第一天，哪吒汽车便迫不及待地公布了最新交付数据，给了所有人一个惊喜。据官方数据显示，11月哪吒汽车共交付10013辆车，同比增长372％，环比增长24％，并且连续10个月创下交付纪录。

哪吒汽车11月份交付车量紧跟第一梯队的“蔚小理”之后，同样达到了万台的销量级别，大大拉开了与零跑、威马等第二梯队的车企的差距，此外今年5月、8月和9月，哪吒汽车曾跻身“造车新势力”月度交付量前三。

今年1－11月，哪吒汽车的累计交付量已经达到了59547台，同比增长393％。从数据方面来看，哪吒汽车呈现出了稳步前进的发展趋势，也因此被业内称为是造车新势力阵营的“黑马”选手。

当然，对于这匹黑马的含金量也有不小的质疑声。

研究哪吒汽车的产品布局不难发现，哪吒U Pro、哪吒V以及哪吒V Pro起售价都在10万元以内，比理想ONE、小鹏P7、蔚来ES6、EC6等车型都要低得多。因此，交付量的排名其实并不是一个维度上的较量。

此外，针对10万元以内的智能电动汽车，威马汽车创始人沈晖亦表示，智能技术在硬件上需要高可靠性的感知与执行体系来支持，且“软件＋算力＋数据处理”也需要高昂的研发成本才能保障运转效果，加之目前电池价格仍难以快速下降，所以10万元以下难以打造真正的智能电动汽车。沈晖亦对此直言：“10万以下只能叫电动汽车，不能叫智能电动汽车。”

小鹏汽车CEO何小鹏也曾表示：“电池成本和智能化软硬件的成本短期内不会有大幅下降，高等级自动辅助驾驶的成本甚至还会提高，智能电动汽车想要做好、做到有毛利，15万是入门和基础价……10万元以下的电动车智能二字无从谈起。”

目前，关于智能电动汽车的定义还没有相关标准，从哪吒汽车官方网站可以看到，当前售价5．99万元起的哪吒V被定义为智能电动汽车。

值得注意的是，在刚刚闭幕的2021广州国际车展上，哪吒汽车发布了旗下定位高端智能的轿跑车型哪吒S，消息称其计划于2022年底正式上市，这或许意味着哪吒将慢慢转型中高端市场。

有业内人士分析认为，哪吒汽车瞄准高端市场，符合行业发展的大趋势。哪吒汽车未来要做大做强，高端化是必须要走的路。

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融资烧钱不能停

自2014－2015年左右新能源汽车热潮开启，曾有数十家造车新势力诞生，但如今市面上真正能够量产销售的新势力品牌不超过8家。零跑汽车创始人朱江明曾对外表示，“两年以后，行业中基本上最多只剩5家。”这样的表述尽管夸张，但造车新势力们“内卷”程度可想而知。

而这个市场尚处于早期新兴阶段，车企们的竞争才刚刚开始，而想要持续保持活力，最重要的条件仍然是需要大量的资金持续输血。

自2017年7月到今年10月27日，尽管哪吒汽车共计融资超过120亿元，但对比同样的第二梯队，零跑汽车背靠大华安防，其资金实力雄厚；威马汽车融资较多，2020年9月22日的D轮融资金额就达到100亿元，总融资金额至少200亿元；再相较于蔚来、理想、小鹏这样的巨头手中的现金流，哪吒汽车手中的现金流并无优势。

同时，哪吒汽车自身的造血能力也不足。公开数据显示，2021年上半年，哪吒总资产净额38．23亿元，营收16．32亿元，亏损6．93亿元，相较于2020年13．21亿元的亏损有收窄趋势，不过盈利能力仍然不强。

有业内人士认为，虽然哪吒几款车型销量爆发增长，但这是“以价换量”的结果，在电动车市场，中低端车型受限于高研发成本，高零部件成本，必定失去部分利润空间，很难赚钱，这点可以参考上汽通用五菱。

上汽通用五菱销量在业内遥遥领先，今年1月到10月销量高达34．7万辆，同比增长210％，仅次于冠军比亚迪；其主力车型是售价2．88万－3．88万的五菱宏光MINI EV。这款车型虽然销量火爆，但不赚钱。

数据显示，这款车型的已知零部件成本累计1．5万－2．3万元，再加上研发、管理、人工、运输、销售等费用，成本只会更高。算来算去，几乎没啥利润，混了个赔本赚吆喝。

2021年上汽集团半年报也验证了这点：上半年集团净利润为133．14亿元，其中上汽通用五菱仅贡献4．13亿元，和中国新能源车销量亚军的名号形成巨大落差。

同为低端走量路线，上汽可以通过在供应链的话语权实现盈利，但哪吒的结果是持续亏损。

这也就意味着哪吒汽车仍要依靠外部融资完成持续高昂的“智能”投入。

有业内人士表示，如果哪吒选择赴港IPO，那么对资金的渴求肯定是重要原因之一。一直选择布局低端市场的哪吒汽车想要更为长远的发展，就需要进一步拓宽市场，打造更高端的智能汽车。这就需要更多的资金持续投入，今后的研发费用也将只增不减。

总的来说，在外界看来，相较于“蔚小理”，哪吒汽车尽管同样属于新能源汽车，但在实力上却有不小差距；即便短期内通过香港IPO成功上市，哪吒汽车也无法高枕无忧。