特斯拉市值来到万亿美元、股价突破1000美元、订单笑傲业内，马斯克稳坐全球首富。一片叫好声中仍需冷静思考：特斯拉为什么不受缺芯影响？它的估值泡沫有多高？公司产能上限逼近了吗？

文丨Han

BT财经原创文章

近日，特斯拉（NASDAQ：TSLA）上演了一出“杀疯了”的戏码。

当地时间10月25日（周一），特斯拉股价暴涨12．66％，站上万亿美元市值大关。目前市值能排在它前面的，只有苹果（NASDAQ：AAPL）、沙特阿美、微软（NASDAQ：MSFT）、亚马逊（NASDAQ：AMZN）和谷歌母公司Alphabet（NASDAQ：GOOG）。

市值增长近1000万美元，什么概念？几乎相当于一天涨出来半个宁德时代（300750．SZ）或大半个中国平安（601318．SH）。

彭博报道特斯拉“一日之内、三刷记录”：订单业内称雄、市值问鼎万亿美元、股价突破1000美元。

此前10月初的彭博亿万富翁指数显示特斯拉掌门人“钢铁侠”埃隆·马斯克以2300亿美元的身价，登顶世界首富。此次特斯拉股价暴涨，马斯克的首富之位进一步坐稳。

三季报亮眼，特斯拉为什么不“缺芯”

此前10月20日（周三）盘后，特斯拉公布的2021年第三季度业绩，创下史上最好财务业绩表现、产量和交付量。

先看业绩。特斯拉2021年第三季度营收录得137．6亿美元，高于路孚特公布的分析师预计数据（136．3亿美元），较去年同期的87．7亿美元增幅近57％。盈利能力方面，特斯拉从2020年起逐渐走出亏损，三季度GAAP下净利润录得16．2亿美元，同比增长389％，显示盈利潜力或将开始释放，公司毛利率也升至30．5％。

再看产量和交付量。在第三季度公司生产了约23．8万辆汽车，全球交付量超过24万辆，双双创下新高。特斯拉上海超级工厂的生产起量，并超越美国加州工厂，埃隆·马斯克曾表示上海工厂质量好、成本低、良率高。

全球汽车业都被戴上了车规级芯片短缺的紧箍咒，特斯拉为什么看上去不受影响？一篇和讯科技发布的文章显示，在第二季度特斯拉在电话会议上就已经透露一些端倪：公司的电气和固件工程团队正在设计、开发和验证多种新型控制器，以应对目前的短缺。换句话说，硬件自主研发能力，可能正在帮助特斯拉渡过芯片危机。

《中国经济网》一篇文章援引特斯拉全球副总裁陶琳分析指出，除了一直致力于核心芯片零件自主开发，特斯拉还通过软件开发编程替代部分芯片功能。可见，“软硬兼施”或是特斯拉突破芯片瓶颈的秘密武器。

产能仍是制约，超级工厂何时“火力全开”？

消息面上看，有观点认为《全球汽车租赁连锁品牌赫兹宣布订购10万辆特斯拉》的新闻也是刺激特斯拉股价上涨的一大重要因素，毕竟这笔交易将为特斯拉带来高达42亿美元的收入；甚至再往前一步想，租车带来的良好体验有可能帮助刺激消费者对特斯拉的购买欲。

但是有市场人士并不以为意，因为特斯拉目前进入供不应求、卖方强势的“卖方市场”周期，制约其销量的最大因素并非消费者需求，而是产量。

目前除了上海和加州两大生产基地，还披露将在美国得克萨斯州和德国柏林建设超级工厂。其中得州工厂有望年底投产，将生产ModelY和电动皮卡Cybertruck；而柏林超级工厂仍在建设中，近期有报道显示它因为被当地环境部门发起线上民意征集，迟迟没有获得开工资质。

根据特斯拉财报公布的数据，目前加州工厂的年产能在60万辆、上海工厂的年产能约45万辆。假设得州和柏林工厂的产能与加州、上海相仿，那特斯拉的年产能在几年内有机会突破200万辆、甚至300万辆，即仍有不止翻倍的空间。

特斯拉的供需在未来能否匹配增长？接下来我们看看需求端。目前特斯拉电动汽车的价格区间基本全面覆盖到了高端和中端，其中Model X是和奔驰S级／E级、宝马7系等对标的高端车型，Model Y和Model3向下覆盖了40万元—25万元级别的价格区间。

有YouTube视频博主以2020年奔驰全球250万辆、宝马230万辆、奥迪170万辆作为标杆作为对比，如果大胆假设特斯拉能卖到奔驰＋宝马＋奥迪之和的好成绩，那对应其需求上限或在每年600万辆左右；随着特斯拉降价杀入中低端市场，那这一天花板还可能继续推高。

如果再回到估值上来看，伴随着特斯拉市值突破1万亿美元，其市盈率远高于同业公司的问题则更加凸显。不过现在芯片紧张、特斯拉系统和软件研发能力的“金字招牌”愈加闪亮，以科技股的高估值套用在特斯拉身上，也并非不可。

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