文 ／ 九才

出品 ／ 节点财经

近日，威马汽车合伙人、CFO张然对外透露，威马汽车近期完成了由电讯盈科和信德集团领投的D1轮融资，下一步威马汽车将倾向于在海外上市。而此前不久，威马汽车刚刚宣布将完成约5亿美元新一轮融资。

目前，已经结束的D1轮融资金额约3亿美元，由电讯盈科和信德集团领投，广发信德旗下美元投资机构参与投资。此后，威马汽车还将与其他数家国际知名投资机构签署D2轮融资协议，预计该轮融资总金额将达约5亿美元。

对此，威马汽车创始人兼CEO沈晖曾对媒体表示，“本轮投资是过去12个月中，国际资本市场对中国本土新势力纯电动整车企业的最大金额私募股权投资。”

根据上海证监局官网披露数据，2019年全年，威马汽车营收同比上升146．54％至17．8亿元，2020年1－9月，威马汽车实现营收16．84亿元。2019年全年，威马汽车净亏损同比增加47．09％至36．08亿元，2020年1－9月，威马汽车净亏损36．49亿元。

借由本次融资，自2020年因销量排名下滑而略显落寞的威马汽车，再次回归公众视野。然而，引起市场广泛关注的却并非融资金额，而是出资方背后的两大家族，以及威马汽车引入外资的潜在后续动作。

／ 01 ／

两大家族入股

境外资本助力

张然确认，D1轮融资的领投方为电讯盈科和信德集团均为家族企业，分别隶属“超人”李嘉诚家族和“赌王”何鸿燊家族。

成立于2000年的电讯盈科是中国香港电讯公司龙头，在香港联交所上市，并在纽交所以预托证券形式上市。此前，2013年，电讯盈科就曾试图通过混合动力控股（Hybrid TechHoldings LLC）以高价收购美国新能源汽车菲斯科。虽然最终惜败于万向集团的1．492亿美元报价，但新能源板块一直是电讯盈科重点关注对象，此次投资威马汽车符合其既有的产业投资规划。

信德集团成立于1972年，由何鸿燊一手创办，在地产、运输、酒店及消闲与投资领域均有业务涉足。近年来，信德集团频频出手投资内地产业，2016年就已在上海浦东新区拿地。截至2020年初，信德集团在地产相关领域投资金额超200亿元。除地产项目外，信德集团对内地的医疗保健和文化传播项目均有投资。

两大家族的入股，无疑提振了市场对威马汽车的信心，不过更令市场关注的是下一轮轮融资中的其他境外出资方。有观点认为此时引入境外资方，可能与威马汽车此前科创板上市受挫有关，未来威马汽车可能转赴境外上市，这一点可以在张然透露的信息中得到印证。

早在2020年9月，威马汽车就开始了科创板上市申请流程，力争成为“科创板汽车第一股”。近半年后，2021年2月，威马汽车的科创板上市申请获得受理，进入审核流程。但在2021年4月，有消息表示由于对企业科技属性审核标准从严，威马汽车上市暂缓。考虑到招股说明书财务报表引用有效期仅为6个月，特殊情况方可延迟3个月，威马汽车科创板上市疑似受挫。

而另一方面，2021年9月，威马汽车将运营主体公司注册金由12．09亿元减少42．99％至6．89亿元，并于一个月后引入多方境外资本。虽然，威马汽车官方表示这是出于公司战略调整及业务发展需求的考虑，但这一举动却更像是为了调整公司股权架构，为后期境外上市铺路。

新能源汽车公司赴境外上市，其实并不是一件新鲜事。蔚来汽车早在2018年就成为了“中国电动车赴美上市第一股”，理想汽车、小鹏汽车两家公司也都是先赴美上市，后又回归港股。2020年7月，理想汽车正式挂牌纳斯达克，发行价11．5美元／股，募资金额近11亿美元。一个月后，小鹏汽车紧随其后，以15美元／股的价格登陆纽交所，募资金额近15亿美元。目前，理想汽车、小鹏汽车已于今年回归港股，蔚来汽车的回归计划则可能推迟至明年。

考虑本轮融资中，李嘉诚家族和何鸿燊家族的身影，以及近年来在境外上市的中国公司的回归潮，威马汽车有可能直接转向香港上市。但不得不指出，在融资进展上，与第一梯队的竞争对手相比，威马汽车确实慢了半拍。

／ 02 ／

芯片供应“卡脖子”

平价策略挑战不断

2019年，威马汽车曾凭借16876辆的年销量坐上造车新势力第二把交椅，但此后销量并不理想。2020年，在造车新势力中，威马汽车销量排名跌落至第四，2021年上半年销量排名第五，一度被后来者哪吒汽车、零跑汽车超越。

近期，威马汽车公布了2021年9月及7－9月第三季度的销量数据。2021年9月当月，威马汽车销量同比增长115．8％至5005辆，第三季度合计销量同比增长137．5％至13378辆。而对比一众竞争对手的表现，这一数据并不亮眼。

2021年9月当月，蔚来汽车与小鹏汽车销量双双过万，其中蔚来汽车以1．06万辆位居第一。此外，理想汽车与后来居上的哪吒汽车月销量均在7000辆量级。相比之下，威马汽车的销量级在5000辆上下。针对这一问题，此前沈晖曾做出解释。他表示威马汽车的销量排名下滑并不是因为掉队，而是由于收到芯片短缺限制，公司进入了暂时的静默期。

对于下游车企而言，芯片短缺确实是行业内普遍存在的问题。受国内疫情与海外疫情的影响，蔚来S6／EC6 A／B柱内饰板单一供应商南条全兴工厂停产，供应商博世ESP由于其下属意法半导体的芯片供应商ST位于马来西亚，也无法正常供应。目前，南京地区芯片已恢复正常供货，但马来西亚的情况仍然并不乐观。

近日，小鹏汽车CEO何小鹏曾讲述“上门讨芯”的经历，他表示部分芯片厂商会要求车企陈述说明为什么自己比别家更重要，同时芯片厂商也明确表示近期车企不断上门拜访，状似“走马灯”。由此可见，疫情影响倒逼上游芯片厂商筛选客户。由结果推断，对于上游芯片厂商而言，威马汽车在业内面临的竞争仍然较为激烈。

威马汽车如何走到了现在这一步？

威马汽车成立于2015年，公司名称源于德语世界冠军（Weltmeister）。不同于专注高端市场的蔚来和理想，威马汽车在创立之出就将目光放在了平价汽车市场，提出“科技普惠”理念，致力于让每个家庭都能触达新能源与智能出行体验。

相比较最低售价33万云的蔚来和统一定价33．8万元的理想，威马汽车15－25万元的主价格带设定显得十分亲民。但是，低价也是一把双刃剑。

价格承压，使得威马汽车在产品类别上难以持续研发拓展，从而导致了产品的严重同质化。目前，威马汽车主力销售车型EX5和EX6均为SUV，产品线较为单一，而小鹏汽车和蔚来汽车早已将品类扩充至轿车车型。同时，在平价市场，价格仍然是消费者的首要考虑因素，智能属性并不能为产品带来充分的溢价空间。因此，威马汽车很难凭借自身的新能源及智能特色，从燃油车市场争夺份额。

由于产品未能出圈，威马汽车并未能快速在平价市场形成绝对竞争优势，反而受困于后来者哪吒汽车和零跑汽车的追击。以哪吒汽车为例，哪吒汽车同样专注平价市场，但其车辆售价可以低至7－10万，相比而言，威马汽车的“平价”就有点不够看。此外，高端车型诸如特斯拉的model 3 也进入到了价格下降通道。可以料想，威马汽车将面临更多的市场空间挤压。

／ 03 ／

力推多元化

技术破局或成新期望

面对当前的困境，威马汽车进行了一系列破局操作。

2020年5月，威马汽车在线上发布会公开了旗下收款概念轿车Maven，以年轻、智能为主要卖点。在今年的上海车展上，Maven实体车参与了展出。根据威马汽车规划，Maven将于2021年年底实现量产。

2021年7月，威马汽车推出新车型W6，继续发力无人驾驶技术领域。公开信息显示，威马W6搭载了行业内唯一的限定场景 L4级无人驾驶技术，可实现自动泊车及驶出车库。此外，2021年下半年，威马汽车计划在北上广成的核心商圈开放高精地图泊车（PAVP）功能。

同时，威马汽车的本轮融资用途也暗示了其或将借由技术实现破局的打算。根据公司官微发文，本轮资金将助力威马汽车无人驾驶及其他智能化技术和产品研发，并将用于旗下产品销售和服务渠道的拓展。不过，考虑此前百度技术破局对于威马汽车来说，却并非易事。

目前，蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车均拥有自主研发的辅助驾驶系统，而威马汽车的智能化却离不开百度。此前，百度在投资威马汽车时，双方曾签署竞业协议。根据协议，威马汽车需要使用百度研发的Apollo自动驾驶系统，而不能自己做自动驾驶。

从威马汽车的融资历史来看，百度曾是其有力支持者，参与了其在2017－2020年期间的三次融资。但随着威马汽车的一系列变动，百度似乎有另起炉灶的计划。目前，百度已经选择和吉利合作，开始自主造车。考虑未来，百度在威马汽车智能驾驶技术研发领域的作用将逐渐弱化，叠加此前算不上独立研发的智能驾驶技术基础，威马汽车可能在技术上仍将有一段青黄不接的过渡时期。

不过，值得庆幸的事，目前来看，威马汽车包围平价市场的战略依然有其可取之处。根据汽车消费市场的价格分布，燃油车10－25万元、新能源车15－25万元为中间区间，占比高达60％，燃油车平价市场的广阔替代空间依然是一块香馍馍。近年来，随着新能源汽车的普及，高端车企所采取的降价打法，以及世面上涌现出的平价智能车公司，都肯定了这一市场空间的确定性。

在平价市场，想要赢得市场，却不是仅凭借新能源或是智能出行概念就可以，更多的还是依靠产品本身的功能出圈。至于如何在控制成本的同时，让消费者觉得物超所值，为性价比买单，就要看各家车企的“神通”了。而对于扎根平价市场的威马汽车而言，目前最重要的无疑是借此轮融资东风，培养起自己的辅助驾驶系统，依靠产品和技术再次破局。

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