前言 壹石通作为锂电池涂覆材料的龙头企业，勃姆石国内出货量第一、全球第二的公司。在全球减碳背景下，世界各国对于新能源产业都加大力度扶持，掌握新能源锂电池涂覆材料核心技术的壹石通，或将在新能源这股东风中不断奋进

壹石通是一家专注于锂电池涂覆材料、电子通信功能填充材料和低烟无卤阻燃材料等先进材料的研发、生产的高新技术企业。壹石通起家于二氧化硅业务，后续开发出用于锂电池涂覆的勃姆石材料和低烟无卤阻燃材料，产品性能均位居行业领先位置。壹石通管理层具备多年产业经验，核心技术人员曾就职于业内知名企业，具备丰富的技术研发经验。

壹石通的三驾马车：锂电池涂覆材料、电子通信功能填充材料、低烟无卤阻燃材料

壹石通主要产品分为锂电池涂覆材料、电子通信功能填充材料和低烟无卤阻燃材料三大类；其中，以锂电池涂覆材料勃姆石为主，勃姆石可提高锂电池电芯安全性能，20年营收占比高达71．8％。

1）锂电池涂覆材料业务方面，业务的主要产品为勃姆石和高纯氧化铝，由公司本级和壹石通新能源（在建项目）负责生产。壹石通研发的产品纯度高，磁性异物少。产品粒径分布窄，形貌均一、分散性好，水分含量低。下游客户有锂电池生产商宁德时代、三星SDI、ATL、国轩高科、天津力神、欣旺达等，以及锂电池隔膜企业璞泰来、韩国WScope、星源材质、恩捷股份、河北金力等。

2）电子通信功能填充材料业务方面，主要产品为高纯二氧化硅、结晶二氧化硅、熔融二氧化硅、球形二氧化硅、球形氧化铝等，由壹石通子公司本级负责生产。壹石通的电子通信功能填充材料在中位粒径控制、电导率、球化率、介电常数、介质损耗等指标上表现优异。下游客户有生益科技、日本雅都玛、陶氏、三星SDI、日本太阳控股等。

3）低烟无卤阻燃材料业务方面，主要产品为纳米复合阻燃材料氢氧化铝，由子公司壹石通聚合物负责生产。公司生产的低烟无卤复合阻燃材料的电线电缆的阻燃性能达到国家消防标准化技术委员会认定的阻燃指标下的最高等级．下游客户有杭州高新、金发科技、集泰化工、西门子、上上电缆等。

主攻锂电涂覆材料勃姆石行业领先

勃姆石属无机涂覆材料，涂覆材料能有效提高锂电池安全性能。涂覆材料处于锂电池产业链上游端，下游应用主要涉及锂电池电芯、锂电池以及终端应用产品三个环节，终端产品包括新能源汽车、消费电子、储能等领域。

目前锂电池涂覆主要是在锂电池电芯隔膜或极片（目前主要是正极极片）上进行涂覆。隔膜涂覆原因是，隔膜原材料聚乙烯和聚丙烯的热变形温度低，温度过高时隔膜会发生热收缩，导致锂电池正负电极接触出现短路，因此新能源汽车电池在高振动高温环境下易引起电池燃烧或者爆炸危险，涂覆材料可提高锂电池电芯隔膜的耐热性和抗刺穿能力，并降低涂覆隔膜的含水率，有助于改善锂电池的倍率性能和循环性能，降低电芯的自放电，提升电芯的良品率，并提高锂电池的安全性能。动力锂电池正极极片涂覆原因是，目前市场时以高镍型三元锂电池为主流电池，高镍含量会让锂电池电芯中正极材料活跃度提高，且现有技术中，极片边缘在切割时易引起切割毛刺，一旦毛刺刺穿隔膜解除到负极活性物质，会造成电池短路，涂覆材料可以有效减少毛刺风险，提高电池安全性能。

无机涂覆技术成为国内主流。目前，市面上锂电池涂覆技术主要包括无机材料涂覆，有机材料涂覆、无机和有机材料涂覆相结合三种技术。无机涂覆材料以氧化铝和勃姆石为主，有机涂覆材料以PVDF和芳纶为主。其中，经无机材料涂覆的隔膜可拉伸强度和热收缩率更好，成本最低。根据EVTank联合伊维经济研究院共同发布的《中国锂离子电池隔膜行业白皮书（2020年）》，2019年中国锂电池涂覆材料出货量为1．55万吨，其中无机涂覆材料出货1．4万吨，占比达90．32％，因此无机涂覆材料已成为国内涂覆主流材料。

勃姆石无机涂覆材料渗透率提高。无机涂覆材料以氧化铝和勃姆石为主。相较于氧化铝，勃姆石：（1）硬度更低，更能降低设备磨损和加工过程中异物的带入风险；（2）粒径分布更窄，比表面积更可控；（3）比重更低，和氧化铝相同重量的勃姆石可以涂覆更多面积，有效降低涂覆成本；（4）吸水性更弱，更易保持隔膜的干燥度；（5）涂覆平整度高、内阻小，能耗低，生产过程对环境更加友好。随着制备工艺日益成熟及市场对勃姆石的日益认可，无机涂覆材料中勃姆石占比逐渐提高。据招股书中引用的高工产业研究院数据统计，2019年无机涂覆材料中勃姆石占比为44％，较2016年增长30％，预计2025年无机涂覆材料中勃姆石占比将为75％，渗透率快速提升。勃姆石可在隔膜和极片上均进行涂覆，隔膜涂覆已较为普遍，据专家访谈，目前每生产1GWh的动力锂电池，隔膜涂覆需要勃姆石约为150吨；市场上也已开始针对动力锂电池正极边缘规模使用涂覆材料，每生产1GWh的动力锂电池，正极边缘涂覆需要勃姆石约为50吨。

新能源汽车渗透率提高，动力电池增长刺激勃姆石需求

新能源行业蓬勃发展，全球电动化同频共振。勃姆石可高效提高锂电池安全性能，在锂电池安全性备受瞩目下，其市场规模与锂电池市场规模拥有高度相关性与一致性。目前勃姆石主要应用在新能源汽车锂电池中，故受新能源汽车发展影响大；随着储能电池技术革新及下游应用的成熟，未来将掀起勃姆石新一轮需求高潮。

全球新能源汽车渗透率逐年上升。全球汽车销量虽呈下降趋势，但新能源汽车销量却持续增长，2019年全球汽车销量为9030万辆，同比下降2．5％，全球新能源汽车销量约为221万辆，同比增长10．0％，渗透率2．5％；2020年全球新能源汽车销量达到324．6万辆，受欧洲市场强势增长和中国快速复苏带动，同比增长37．78％，渗透率达到4．24％。

受益5G和芯片封装市场，填充材料保持稳步增长，填充料市场五年CAGR超过12％

在芯片封装的过程中，会向内部装入液态的环氧封装料，随后通过升温或是在常温下使其固化，从而使器件整体具有优良的电气绝缘、导热、疏水等性能。环氧封装料可以提升其绝缘性，并通过不同的配方提升导热性能，避免芯片与潮湿空气的接触，从而提升芯片的防潮性能，对芯片产生保护作用。同时填充料可以提升芯片的抗物理冲击能力，在物理冲击下保护芯片安全，是芯片封装过程中不可或缺的程序。

填充料市场五年CAGR超过12％。近年来，在国内产业升级和政策支持的推动下，国内半导体封测市场保持稳步增长的态势，2020年国内市场规模2689亿元，同比增长14．43％。预计在国内半导体产业链持续加速发展的背景下，2025年市场规模可达4900亿元，未来5年封测产业将保持12％左右的复合增速。在此带动下，到2025年环氧塑封料用功能填料市场需求将达到18．1万吨，未来五年复合增速12．6％。

低烟无卤阻燃剂是产业重要趋势，国内阻燃材料市场规模CAGR超过7％

阻燃材料是指能够抑制或延缓燃烧但不易燃烧的材料，主要通过分解吸热降低制品温度、释放水蒸气稀释可燃气体及氧气、陶瓷化覆盖隔离氧气、稀释可燃物效应、抑烟效应、协同效应等不同机理实现阻燃的目标根据主要阻燃化学元素的不同，阻燃材料可分为有机卤系阻燃剂、有机磷系阻燃剂和无机系阻燃剂三大类。在众多的商品化阻燃剂品种中，有机卤系阻燃剂的市场规模及应用领域长期雄居各类阻燃剂之首。

无卤、低烟、低毒的环保型阻燃剂一直是人们追求的目标，随着环保和安全标准的提升，近年来低烟无卤阻燃剂的研发愈发受到重视。目前常用的无卤阻燃剂主要包括有机磷系阻燃剂和无机系阻燃剂。

我国阻燃材料市场规模CAGR超过7％。随着国内经济发展以及对于安全问题的愈发重视，阻燃材料需求有望保持持续增长。2019年我国阻燃剂市场需求82．4万吨，同比增长7．71％，预计到2025年国内阻燃剂市场需求可达127．6万吨，CAGR超过7％，持续保持稳健增长。