作者：丁一 孟可

出品：全球财说

近期，领益智造（002600． SZ）筹备赴港二次上市的消息成为热点，但同时公司2021年业绩预减也使其A股股价大幅下跌。

领益智造作为“果链”龙头企业，受益于来自苹果公司的大量订单的同时，在消费电子领域的产销情况也受到来自大客户的掣肘制约，一旦被剔除供应商名单，更将面临巨大危机。

资料显示，领益智造从事精密功能与结构件、充电器、5G产品和材料业务，主要为苹果和安卓等消费电子品牌客户的手机、平板等产品提供功能件、结构件及充电器。

在苹果供应链的强势推动下，领益智造曾经拥有行业内部旺盛的产品需求。可是，在“果链”大规模订单模式下，很大程度上领益智造加深了对于苹果以及安卓各大品牌的依赖。

2018年－2020年，前五名客户合计销售金额占销售总额比例分别为36．62％、38．90％、44．26％，单一最大客户销售占比则从15．38％攀升至21．17％，大客户销售逐年扩大。

但随着“果链”呈现出“断链”的状态，领益智造也陷入股价下跌的困境中。

7月11日，领益智造发布半年度业绩预告，2021年上半年预计实现归属净利润3．63亿－4．63亿元，较上年同期6．31亿元盈利预计同比下降26．66％－42．50％。

也正是源于这份业绩预降公告，导致领益智造的股价不断下跌。

7月12日，领益智造直接跌停，之后几日整体呈下跌趋势。7月19日盘中，创下52周最低股价7．16元／股。截至7月23日，领益智造报收7．31元／股，年内跌幅已高达39．03％。

领益智造表示，2021年上半年营业收入处于微增状态，归属净利润之所以下降，主要源于智能手机芯片供应紧缺，导致国内客户需求订单放缓；海外部分厂区生产停工，导致部分项目量产延后；精密功能件业务受产品需求下调、降价、原材料价格上涨等影响。

此前，领益智造的一季报显示，2021年一季度公司归属净利润为4．63亿元。若按此计算，二季度实为亏损状态。

领益智造港股招股书中称，根据弗诺斯特沙利文报告显示，其已成为全球第一大消费电子精密功能件供应商，2020年占据全球7．2％市场份额。但是，领益智造近几年的业绩增长状况似乎并不能与该地位相匹配。

2018年，领益智造正式借壳登陆A股。2018年－2020年，公司的营业收入分别为225．00亿元、239．16亿元、281．43亿元，2019年、2020年分别同比增长6．29％、17．67％。

值得注意的是，截至2020年末，领益智造的存货金额高达41．75亿元，占流动资产比例达23．39％。同时，高达75．42亿元的应收账款也需引起重视。

至2021年上半年业绩的大幅预减，更加剧市场恐慌。随着国内手机厂商由于芯片短缺而导致产量下滑，领益智造也开始寻找破局之法。

业绩走向的不稳定性也从侧面促使领益智造加快完善企业运行机制及业务布局的步伐。

2020年，领益智造的财务费用和研发费用出现大幅上升的情况，其中研发费用同比增长53．43％至分别17．49亿元。

研发人员增长至6510人，领益智造也逐步从新品研发转向至新领域扩展，企业战略转型趋势明显。

同时，高额研发费用的支出也加重了成本负担，费用分摊以及对利润的吞噬也是显而易见。对于2021年上半年净利润下降，领益智造称，一定程度上源于新项目研发较多，较上年同期增加的研发费用金额为2．1亿元，增长比例为32．81％。

虽然，此前在汽车行业领益智造也有所涉及，2018年－2020年分别带来1．28亿元、1．18亿元、1．84亿元营业收入，但占总收入比例非常有限，仅为0．6％、0．5％、0．7％。

不过，目前领益智造正打算全面进军汽车领域。7月22日，领益智造出示的公告显示，公司通过了《关于签署＜电池结构件项目投资协议＞的议案》。

公告显示，为满足公司业务扩展及产能布局的需要，公司或其指定的下属公司拟与荆门高新技术产业开发区管理委员会签署项目投资协议，投资建设电池精密结构件项目。本次拟投资项目总额约为人民币20亿元，项目计划通过在荆门市建设生产空间从而围绕战略客户开展规模性的配套发展。

领益智造指出，本次投资电池精密结构件项目，有利于满足公司业务扩展及新能源汽车产能布局的需要，完善公司业务区域发展的协同效应，符合公司的发展战略目标。

值得注意的是，精密原件的制造企业中，除领益智造外，如立讯精密（002475． SZ）也在寻求进军汽车领域，定位于汽车零部件及配件，并向汽车电子发展。随着新能源汽车的东风越刮越猛，这真的是好的选择吗？毕竟跨行业也所面临竞争压力同样不能小觑。

作为领益智造的投资者，或许更加担心公司不断买买买所带来的商誉风险，截至2020年末，公司商誉为17．74亿元。

2021年6月14日，领益智造发布公告，拟3800万元收购浙江锦泰电子有限公司95％股权，公司业务切入到新能源业务。

此前领益智造还通过收购，扩充了充电器、适配器、电话模具等业务领域，并通过3．68亿元收购伟创力实业（珠海）有限公司100％股权，拓展粤港澳大湾区生产基地。

转型与收购也使得领益智造资金承压。

截至2020年末，领益智造短期借款为30．00亿元，一年内到期的非流动负债为3．45亿元，长期借款为19．03亿元，应付债券为3．13亿元，粗略计算有息负债已达55．61亿元。

同期，领益智造的货币资金仅为34．88亿元，其中包含5．17亿元受限资金，一定程度上可用资金已难以覆盖短债。随着短期偿债能力减弱，债务风险提升，急于转型的领益智造只能选择二次上市。

2021年6月，领益智造申请赴港二次上市并递交招股书。

但是，持续低迷的股价无法为投资者带来信心。截至7月23日，领益智造报收7．31亿元，TTM市盈率为19．36倍，总市值为515．8亿元。