锂电池有很多用途,比如电动汽车用的锂电池、电动自行车用的锂电池、TWS耳机用的锂电池、电子烟的锂电池、扫地机器人的锂电池。。。

不同用途的锂电池,对性能要求差别很大。所以,大部分锂电池企业会专攻一两个行业。比如,宁德时代专注做电动汽车锂电池,长虹能源的锂电池专注用于电动工具、园林工具。

2018 年 4 月,长虹能源控股收购长虹三杰后正式进入锂电领域,形成 “ 碱电+ + 锂电 ” 的双产品体系。长虹三杰专注于电动工具、园林工具及吸尘器领域用高倍率锂离子电池的研发、生产和销售,主要产品为 18650 和 21700 圆柱形锂电池电芯。

电动工具种类非常多,品类高达上百种,而且随着消费者在不同领域的需求被发掘,电动工具厂商仍在不断开拓新产品线,这也是电动工具市场一直维持增长的原因之一。

电动工具主要有两种分类,从动力源区分,可以分为无绳电动工具、有绳电动工具以及手动工具;从应用场景区分,可以分为专业级与 DIY 级。专业级主要应用于建筑、维修等 B 端市场;而 DIY 级侧重 C 端市场,主要是欧美消费者维护园林所用的割草机、吹雪机、洗涤器等。

近年来,电动工具“无绳化”的趋势推动锂离子电池需求持续快速增长。2020年全球电动工具锂电池装机量有望从 2018 年的 7,261MWh 增长至 9,925MWh,未来几年装机量增速有望维持在 10%左右。

中国储能网数据研究数据显示,2019 年全球电动工具市场规模 318 亿美元(约合人民币 2,252 亿元),按照年复合增长率 5．5%计算,到 2024 年,全球电动工具市场规模将达到 417 亿美元(约合人民币 2,953 亿元)。

目前,无绳电动工具渗透率已超过 50%,其中电动工具的成本中锂电池约占 20-30%,以此粗略计算,至 2024 年,全球电动工具锂电池市场规模至少将达到 295．3 亿-443 亿元人民币。

目前,无绳电动工具应用以欧美市场为主,TTI、百得、博世得等大型企业占据主要的市场份额,近几年随着国产电芯的崛起,越来越多的国际厂商开始切换中国厂商的锂电电芯。

电动工具格局较集中,其中第一梯队为 TTI(创科实业(HK:00669))、史丹利百得(NYSE:SWK)、博世,2018 年三家市占率分别约 18-19%,其次是牧田、实耐宝、日立、喜利得等。国内电动工具主要生产厂家包括大有、威克士、东成、大艺等。

我国吸尘器行业正处于导入期向成长期过渡的阶段,未来市场前景广阔。随着我国人民生活水平的提高,消费者对品质、清洁生活愈发关注,吸尘器等清洁类家用电器需求正在逐步增长。2018 年,欧睿国际发布的一组数据显示,我国狭义吸尘器(不包含除螨仪、扫地机器人)市场渗透率为 7．8%,而同一年在日本、香港、韩国、新加坡等地,吸尘器渗透率分别为 96%、88%、81%和 70%。参照上述国家和地区吸尘器普及经验,随着我国人均收入的继续提升,中国市场吸尘器需求增长潜力巨大。

根据中国家电网的数据,我国吸尘器行业达到成熟期时,年市场容量约为4,600 万台。这一推断是基于我国城镇家庭吸尘器普及率达到亚洲发达国家及地区 2018 年平均水平,以及农村家庭普及率达到 2018 年全国约 7．8%的平均水平而进行的测算。而 2019 年,我国吸尘器内销量约为 2,498 万台,距成熟期仍有较大成长空间。

占据我国吸尘器市场主要份额的企业包括科沃斯、美的、飞利浦、小狗和戴森等。

根据 Transparency Market Research 的市场报告预测,2020 年全球家用吸尘器市场销售额为 177 亿美金,年均复合增长率 6%,电芯需求量复合增长率为 15%左右。

? 市场占有率和产能

2018 年全球电动工具市场锂电池装机份额中,三星 SDI(49．5%)、LG、村田、天鹏等 7 家企业占据了 88．66%份额。长虹能源的市场份额大概是5%左右。

可见,三星 SDI、LG、松下等国际电池企业仍占据着全球电动工具锂电池主要的市场份额。

三星 SDI在小型锂电池方面的营收在60亿左右。

不过,基于国内电芯厂在高倍率圆柱型电芯领域的进展加快,在性能、规模、成本等综合优势加持下,电动工具巨头企业对于电芯供应链的选择已转向中国。

在高倍率锂电池的细分领域,长虹能源国内的主要竞争对手包括亿纬锂能、天鹏电源、江苏海四达、比克电池以及力神电池等,其中,亿纬锂能和天鹏电源为长虹三杰行业中最主要的竞争对手。

亿纬锂能(SZ:300014)的主营业务为消费电池(包括锂原电池、小型锂离子电池、三元圆柱电池)和动力电池(包括新能源汽车电池及其电池系统、储能电池)的研发、生产和销售。公司的三元圆柱18650电池拓展消费市场,进入电动工具和两轮电动车市场后,取得这两个细分市场优质客户的较高认可,客户需求量稳步增长。公司已和北美工具市场的知名品牌及国内第一梯队的工具制造商达成稳定的供求关系,同时也和国内两轮电动车的知名品牌形成了良好的商务关系。

天鹏电源为上市公司澳洋顺昌(SZ:002245)控股子公司,主要生产销售三元圆柱形高倍率锂电池电芯,主要应用于电动工具、电动二轮车/摩托车/叉车/AGV 车,及扫地机器人/吸尘器等配套等领域。江苏天鹏电源有限公司成立已经有14年,锂电池一直只做圆柱三元锂电池,随着最近一条新产线的投产,产能达到约115万只/天左右,未来还有产能在建设中。公司客户覆盖度很广,涵盖最主要国内外大型工具企业客户。

从营收规模来看,长虹能源锂电业务2019年是4亿多,和三星SDI差距巨大,是天鹏电源的50%,亿纬锂能没有专门披露这块数据,估计也比长虹能源高。

产能方面,长虹能源日产能40万只,也是只有天鹏电源的一半。

受限于产能规模与资金实力,长虹三杰前期缺乏高档进口生产线,在生产能力、知名品牌客户资源等方面存在一定的劣势。2018 年 4 月,长虹能源收购长虹三杰后,长虹三杰获得母公司的资金支持,于 2018 年底新购置了一条技术水平和自动化水平较高的韩国生产线。

截至 2020 年 6 月 30 日,长虹三杰拥有国产线和进口韩国线各一条,负责18650 高倍率锂电池电芯的生产。具体情况如下:

2020 年 7 月,长虹三杰新增 1 条 21700 自动线。21700电芯产线于 2020 年逐渐投产并开始形成有效产能,但仍处于客户开拓期与生产调试期,销售规模较小。同时,长虹三杰尚不具备电池 PACK 的量产能力,出于客户需求与配套销售的需要,长虹三杰通过外协模式完成电池 PACK组装并对外销售。

2020年上半年,长虹三杰锂离子电池生产线建设工程除 PACK 线部分外全部完工投产,锂离子电池年产能自 2019 年末的 7500 万只提升至 9600 万只,在产品规模相应增长。

受限于产能以及资金瓶颈,长虹三杰下游知名客户的开拓较为缓慢。

2019 年 12 月 31 日,长虹三杰与绵阳高新技术产业开发区管理委员会签订《投资合作协议书》,协议约定:项目名称为长虹三杰新能源项目;项目内容为建设高品质动力锂离子电池研发及生产中心,计划引入 4 条全自动锂离子电池生产线(预算约 11亿元,);项目总投资约 19．58 亿元,其中固定投资约 13．58 亿元;总建设周期为 4年(48 月),共分两期建设,其中一期建设 2 年,二期建设 2 年,自签订协议之日起 2 个月内开工建设,建设周期自项目开工建设之日起计算;项目拟用地 180亩。根据协议约定,长虹三杰新能源项目由 长虹杰创 独立建设,绵阳高新区管委会提供用地及政策支持,建设所形成的资产 为项目公司 长虹杰创 单独享有 。

同时,长虹三杰在泰兴还有募投项目 “ 高倍率锂电池自动化生产线及 PACK 组装项目 ”,拟引进韩国最新的生产线,自动化、智能化水平在行业内处于领先水平,较天鹏电源、江苏

海四达等竞争对手现有产线的效率更高,品质更具稳定性。

本项目拟总投资 10 亿元分二期建设 2 条 18650 锂电池自动化生产线以及 8条 PACK 组装线项目,其中首期项目投资 50,000 万元,拟使用募集资金投入40,000 万元,建设 1 条 18650 锂电池自动化生产线以及 4 条 PACK 组装线。首期项目的投资情况具体情况如下表:

未来,随着长虹能源锂电相关募投项目的建成并运行,公司的产能受限的情况将得到缓解,有望赶上国内龙头澳洋顺昌和亿纬锂能。

另外,随着三星 SDI 、松下、 LG 化学等产业战略调整,将更多资源聚焦投放大动力汽车市场的背景下,长虹三杰加大了电动工具行业和吸尘器行业的市场开拓,在未来将会形成较多的市场增量。

2020年,LGC 圆柱电池业务今年开始逐步退出电动工具市场,可能是精力主要投入在特斯拉的动力电池配套;

另外,优秀的国产圆柱电池企业相比三星 SDI 等海外电池厂价格低 20-30%,同时持续放电电流等核心产品性能已经比较接近。

因此, 亿纬和澳洋均在进行大规模的圆柱电池产能扩张。目前亿纬和澳洋均具备 3 亿颗左右的圆柱电池产能,同时亿纬和澳洋分别在2021年上半年和下半年产能有望实现翻倍增长,并且均有继续扩张的计划。

电动工具领域锂电池的国产替代有望加速。亿纬锂能、澳洋顺昌、长虹能源都有望受益。

? 技术和产品

电动工具细分领域对电池的 瞬时 放电倍率 、电池使用寿命的性能的 要求 较高 。

天鹏电源于 2019 年 5 月正式发布 30A 高倍率电池。

长虹三杰于 2015 年即进行 30A 高倍率电池的立项,并在泰兴市科技局进行项目备案,登记号为“2．0Ah 超高倍率锂离子电池开发”(JSTX2015150),该产品于 2015年完成开发,经过 2016 年的小批量、批量生产验证,2017 年起开始进行定向推广及送样配合客户的产品验证,2019 年 1 月开始进行批量交付,早于同行业主要竞争对手。

根据长虹三杰掌握的市场信息,其 30A 高倍率锂离子电池的放电温升、循环寿命、低温放电等技术参数优于国内同类产品的平均水平。此外,长虹三杰专注于高倍率锂离子电池,形成了市场上最为齐全的高倍率锂电池产品系列,基本可以覆盖目前市场上的所有型号,主要产品的批量交付时间如下:

长虹三杰大部分 18650 系列的高倍率产品均领先于国内其他公司交付市场,此外,国内其他厂家尚无对标长虹三杰的超低温电池产品。公司是国内最早实现 21700 型号高倍率电池批量生产的国内企业之一,公司部分 18650 型产品的技术水平和性能与三星等国际知名企业的产品相当。

长虹三杰 的主要电池产品与国际标准和行业同类产品的比较情况如下:

因此,长虹三杰在高倍率锂离子电池领域具有一定的技术优势。

截至 2020 年 6 月 30 日,公司锂电领域相关技术研发人员 80 人,公司已经取得锂离子电池相关专利 26 项,其中发明专利 3 项,实用新型专利 23 项。公司已经取得的锂离子电池相关的专利与同行业公司的比较情况如下:

长虹三杰的专利数量尤其是发明专利的数量少于同行业可比公司。因为亿纬锂能、天鹏电源、江苏海四达除了高倍率产品外,还生产销售其他类型的锂电产品,专利数量亦相对较多。

从研发项目来看,长虹三杰还在布局高镍硅碳体系锂离子电池、用于吸尘器、扫地机器人的高安全电池包、吸尘器 BMS 平台、高倍率圆柱型全固态锂电池等前沿技术。

长虹三杰的技术优势来自于其管理团队。

杨清欣:男,1966 年出生,中国国籍,无境外永久居留权,研究生学历,高级工程师。1986 年 7 月至2006 年 7 月,任信息产业部第十八研究所主任。2006 年 9 月至 2012 年 8 月,任江苏天鹏化工集团有限公司总工程师、副总经理。2012 年 9 月至 2015 年 2 月,任江苏海四达电源有限公司副总经理。2015 年 4 月至今任长虹三杰总经理。曾获得国家科技进步二等奖(第三获奖人)1 项、信息产业部科技进步一等奖(第二获奖人)1 项。

杨春松男,1976 年出生,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历。2006 年 3 月至 2014 年 3 月,历任江苏天鹏电源有限公司生产组长、车间主任、生产部副部长、部长等职务。2014 年 3 月至 2014年 6 月,任德朗能(张家港)动力电池有限公司高级经理。2014 年 6 月至 2015 年 3 月,任南阳嘉鹏新能源科技有限公司总经理助理。2015年 4 月至今,任长虹三杰副总经理。

可见,长虹三杰管理团队在天鹏电源、海四达电源等业内知名企业有长期工作过,行业经验丰富。尤其是研发带头人杨清欣,曾获得国家科技进步二等奖,说明具有很强的研发能力。

? 客户

目前,亿纬锂能和澳洋顺昌的客户都是TTI(创科实业(HK:00669))、史丹利百得(NYSE:SWK)、博世这些国际巨头。

长虹能源主要是国内电动工具企业,客户质量有一定差距。

这些客户同时和竞争对手天鹏电源、三星SDI、海四达等也有合作。

电动工具第一梯队品牌如 TTI、百得等对国产电芯厂家的采购前提是必须配备韩国自动化生产线,因此,长虹能源的募投项目完成后,有望产能大幅扩张,进入这些国际巨头供应商。

目前长虹能源在不断进行优质客户的市场拓展,目前已经进入了德国 LIDL、美的以及德国凯驰等客户的供应链体系,其中公司向德国 LIDL 在国内的电动工具 OEM 厂商供货,向美的专门从事清洁电器生产的下属公司供货,向德国凯驰在国内的采购商供货。

? 财务指标

长虹三杰的毛利率与天鹏电源、亿纬锂能的比较情况如下:

长虹三杰的毛利率水平保持增长趋势,变化趋势与可比公司的变动方向一致,但高于亿纬锂能和天鹏电源。

因为长虹三杰专注于高倍率细分领域,主要产品应用于电动工具、园林工具及吸尘器等领域。高倍率锂离子电池基本为三元钢壳 18650、21700 圆柱形电池电芯,与电动汽车、两轮车用动力电池相比,毛利率水平较高,故长虹三杰的毛利率水平高于产品线相对丰富的亿纬锂能和天鹏电源。亿纬锂能与天鹏电源在转型高倍率细分领域后,毛利率也呈增长趋势。

净利率应该和天鹏电源相差不多,10%-15%左右。

长虹能源的锂电业务存货周转率与同行业可比公司相比处于适中水平,差异的原因主要系产品种类的不同,锂电产品均为 18650、21700 标准化电芯产品,产品种类相对较少;而亿纬锂能、鹏辉能源主要产品包括圆柱、方形、软包等多系列产品,正极材料及产品形态差异较大,产品种类更为丰富。

综上,长虹能源锂电板块技术方面具有一定优势,但是目前产能较低,客户质量也不如竞争对手,所以市场占有率较低。不过,随着新产线的上马,未来两三年有望得到大幅改善,竞争力有望得到较大提升。

长虹能源目前已经形成 “ 碱电+  锂电 ” 业务格局,未来将主要聚焦 “ 做强碱电,做大锂电 ” 的发展方向。碱电领域,目前是全球第二,和第一名差距不大;锂电领域,目前是前十,和第一名有10倍的巨大差异,不过如果募投项目进展顺利,有望进入前五,届时会和澳洋顺昌较为接近,可能超过亿纬锂能。总的来看,具有不错的竞争优势,并且优势在快速提升。

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