撰文丨黄兆琦

编辑丨常亮

容百科技主营产品为锂电池正极材料及其前驱体，其产品可以应用于动力电池、消费电子产品、储能设备等领域。在电池正极材料行业，容百科技已经成长为国内的领先厂商。

得益于新能源汽车和智能手机的快速发展，容百科技吸引了许多一级市场机构投资。比如，海煜投资于2017年入股容百科技，已成为其持股6.63%的第二大股东。

科创板上市时，容百科技首发价格为26.62元/股，上市当日最高涨幅155.94%，2020年7月2日股价为35.25元/股。

今年7月22日，容百科技将有2.3亿首发前限售股解禁。一级市场投资机构退出后，容百科技有多少股份将向市场释放？这些一级市场投资者们的成本和收益如何？

流通股将增加5.3倍

依据上交所的科创板股东减持相关规定，2020年7月22日上市一周年之时，容百科技将有第一批首发前股东的限售股解禁。这次解禁的股份占其总股本的52.07%，达到流通股数量的5倍以上。

容百科技总股本为44328.57万股，然而其流通A股仅有4320万股，只占总股本的9.75%。容百科技的40008.57万股限售股将会分三批逐步解禁。

今年7月22日，容百科技将解禁23081.03万股，占到限售股总股本的57.69%。这部分持股主要来自于首发前原股东，包括海煜投资等33个投资机构，也是容百科技规模最大的一次限售股解禁。

到2021年7月22日，容百科技将再次解禁180万股，占限售股总股本的0.45%。此次解禁的股份由中信证券持有，属于首发战略配售跟投股份。

容百科技最后一批限售股份将于2023年1月2日解禁，共解禁剩余的全部16747.54万股，占限售股总股本的41.86%。这批限售股属于5家承诺限售股股东，其中上海容百新能源投资企业持有12900万股，持股比例最大。

一级市场机构至少获利35%以上

今年7月22日，容百科技将有33家首发前原股东所持限售股解禁，包括2位自然人，3个员工持股平台和28家投资机构。从投资时间上看，23家股东的投资在2017年，仅有10家公司在2018年股份公司设立后入股容百科技。

从单位持股成本来看，个股东之间差异较大。上海丰舆、通盛耀富对容百科技增资时，每单位认缴出资额的价格仅1.50元。而对于2018年入股的股东，每股认购价格达到25.58元。

持股成本的差异主要来源于容百科技融资阶段的不同。2017年初，容百科技进行早期增资和员工持股激励时投资成本较低。随后容百科技进行B轮融资时，持股成本上涨到13.37元。到2018年C轮融资时，容百科技的持股成本为每股25.58元。

海煜投资本次解禁2639.49万股，成本为13.37元，其管理人是国新风险投资管理有限公司，后者由国新科创基金管理有限公司全资控股。国新基金目前也是澜起科技（688008）、华峰测控（688200）的前十大股东。它投资的孚能科技、寒武纪、长远锂科、创鑫激光、凯赛生物正在申请科创板上市；此外还有4家公司正在上市进程中。

台州通盛锂能本次解禁1753.75万股，持股成本为4.56元，其管理人是上海通盛时富股权投资管理有限公司；上海哥林本次解禁1624.61万股，成本为13.37元，其管理人是上海金浦智能科技投资管理有限公司，后者同时也是澜起科技（688008）的十大股东之一。金浦投资所投盛美股份正在申请科创板上市；此外还有1家公司在上市进程中。

天津世纪金沙江是北京世纪金沙江创业投资管理有限公司的控股孙公司，本次解禁1563.44万股，成本为25.58元。金沙江创投也是长方集团（300301）、天准科技（688003）的前十大股东。

阳光财险本次解禁1563.44万股，成本为25.58元。其股东阳光人寿保险股份有限公司所投健耕医药正在申请科创板上市，此外还有3家所投公司在上市进程中。

持股成本差异大造成各股东限售股解禁退出时回报差异大。早期投资股东回报率可达数十倍。B轮投资者回报率超过160%，而C轮投资者回报率为35%左右。

五家拟上市公司竞争激烈

容百科技在国内电池正极材料行业已处于领先地位，于2017年成为国内首家实现高镍三元正极材料NCM811量产的企业。对比其同行业五家拟挂牌上市公司和四家已上市公司，可以看到容百科技面临的潜在市场竞争将会加剧。

除容百科技以外，当升科技、杉杉能源等公司如今也实现了高镍三元正极材料量产，并且就其2020年7月2日市值来看，与容百科技差距不大。厦门钨业的电池正极材料产品虽然不是主营业务，但其三元正极材料产能与容百科技相当，均为1.9万吨。

上游矿产资源企业格林美也加入了电池正极材料的“竞技场”，由于具备原材料优势，其生产成本较低，在市值、营收和盈利水平上均优于容百科技。

此外，未来还将有五家同行业公司拟上市，分别为长远锂科、银隆新能源、振华新材、安达科技和天力锂能。其中长远锂科即将登陆科创板，它在NCM622这种三元正极材料产品上与容百科技相似，或成为容百科技的直接竞争对手。

今年7月，容百科技限售股解禁后，流通股将增加5.3倍，必将会对其股票的供求关系带来较大改变。再加上多家同行业公司拟挂牌上市，未来容百科技将面临更激烈的市场竞争。

作者： 黄兆琦 来源：亿欧